金融证券化的危机与监管
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第四，流动性风险上升。
首先是市场流动性（marketliquidity）风险上升。危机之前，证券化主要沿两个方向展开：简单堆砌和水平拉伸。前者是对已经证券化的产品重新证券化，比如从cdo到cdo平方。每一次证券化都伴随着证券出售和债权转移。后者是通过购买信用违约互换将信用风险定向出售给保险的卖出方，横向吸纳参与方无需实现债权出售。总体上看证券化主要沿着这两个方向扩大市场规模和市场深度，以增强市场流动性。但通过这种方式增加的流动性本身是不稳定的：所有的证券化资产最终都与真实的资产或资产池挂钩，一旦挂钩资产出现问题，将迅速导致衍生资产市场出现连锁反应，导致全线抛售，从而使衍生资产市场突然休克，迅速失去流动性。
其次是融资流动性（fundingliquidity）风险增加。证券化的直接融资来源于针对抵押资产池的票据发行。一旦挂钩资产出现问题，票据发行将难以为继。
一个关键市场是回购市场。
证券化衍生的一系列资产支持类证券，并不只是用于获取资产收益，也用于抵押融资，在一系列回购交易市场上的应用极为普遍。当资产价格上升时，保证金比率以及折扣率会显著下降，反之，当资产价格下跌时，保证金比率和折扣率则相应上升。当遭遇价格暴跌时，回购市场甚至会完全丧失流动性，不再具有融资功能。
第五，套利证券化。
早期证券化的主要驱动因素是监管资本套利，或资产负债表动机。金融机构通过证券化将资产转移到表外，以此节约监管资本需要。随着证券化市场的快速发展，出现了套利型证券化（arbitragesecuritization）。套利型证券化对高风险抵押资产的巨大需求，不仅直接造成了对高风险性次级抵押贷款的大量供给，也引发了针对资产支持证券（assetbackedsecurities）的进一步创新，通过引入信用违约互换（cds）来增加抵押贷款支持证券（mbs）的供给。套利型证券化的“额外”需求，不仅导致了信贷扩张，也造成了信贷标准下降，进一步纵容了借款人的冒险行为。金融体系陷入了自身对金融资产的需求链条旋涡。
第六，金融市场的顺周期性上升。
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