2005年市场走势及投资策略－民生证券(doc)
2005年市场走势及投资策略 民生证券研究所课题组 策划：钟金龙 组织：袁绪亚 成员：田东红 李斌 李国正 2004年12月27日 要 点 ★2005年经济形势特点 明年经济政策总体偏紧，经济发展将是以内需拉动为主的增长框架，消费需求对经济的 贡献较投资需求有所增加。预计明年GDP将继续回落，CPI上涨也将得到抑制，明年将有 望实现软着陆。 ★2005年大盘研判 1、经过实证分析我们认为：2005年上证指数将在1220点—1750点之间运行； 2、最低点可能在2005年1月到2月之间，最高点可能在5月到6月之间。 ★2005年投资策略 1、2005年市场投资应以防御型投资为主，策略上应选择品种多元化，可适当增加可转债 的比重； 2、行业配置上应侧重交通、消费品等受宏观调控影响较小的行业。 ★影响2005年市场走向的重大因素 1、宏观调控影响逐步显现，上市公司的业绩将受到影响； 2、大盘股的发行和H股回归将对A股市场造成很大冲击； 3、升息与人民币升值将加大市场的不稳定性； 4、证券市场制度建设尤其股权分置的解决将会使A股市场再受考验。 目　　　录 第一部分 2004年市场回顾…………………………………………………………1 第二部分 2005年市场走向判断……………………………………………………5 一、宏观经济形势…………………………………………………………………5 二、影响2005年市场走势重要事件分析…………………………………………8 三、2005年大盘走势预测…………………………………………………………10 （一）从股票价格波动来看2005年市场走势………………………………10 （二）从市盈率分析市场走势…………………………………………………12 （三）新股收益及换手率与股指的前瞻性关系………………………………15 （四）市场融资与指数的互动关系……………………………………………21 （五）、2005年市场运行的可能区间…………………………………………23 第三部分 2005年投资策略………………………………………………………25 一、整体投资策略…………………………………………………………………25 二、品种配置原则…………………………………………………………………26 （一）股票投资围绕投资和消费两个主线进行，注意控制风险……………26 （二）根据防御性原则，可转换债券投资应引起足够的重视………………27 （三）基金投资应作为股票投资和转债投资的一种必要补充………………27 三、行业配置策略…………………………………………………………………27 （一）交通物流行业……………………………………………………………28 （二）能源………………………………………………………………………33 （三）消费品行业………………………………………………………………34 （四）造纸行业…………………………………………………………………37 （五）钢铁行业…………………………………………………………………40 （六）农业………………………………………………………………………42 （七）汽车工业…………………………………………………………………43 （八）有色金属…………………………………………………………………46 （九）银行业……………………………………………………………………47 第一部分 2004年市场回顾 2004年是中国证券市场规范化、市场化进程大大加快的一年，也是希望与失望交织的 一年。在这一年中，规范属于主基调。这一年，以投资过热和相应的宏观调控为主线的 基本面为股市的运行框定了总体架构。同时，股市自身的运行也呈现出以规范为主基调 的特征，监管机构对市场制度和主体进行了严格规范。在此背景下，期望中的国九条并 未给市场太多的动能；创业板也只是犹如石子投入池塘，只是激起一波涟漪； 但是，证券市场在理性中规范调整获得了明显收效。首先，德隆的倒塌，标志着庄股 时代的彻底结束，庄股逐个跳水走向回归；其次，机构投资者开始真正成为市场的主流 ，主流投资者资金集中的行业和板块，明显有更多的上涨空间，而主流资金的退潮，同 样带来了很大的杀伤力，如钢铁板块的表现。第三，在机构投资者的理性引导下，大多 数个股开始理性回归寻找价值中枢，整体市场调整并不掩盖价值股票的发现，而垃圾股 也开始被市场抛弃，垃圾股虚假重组炒做不再红火，2元以下的个股大量出现。 从运行轨迹上来看，2004年我国证券市场总体上呈现先扬后抑制的走势，上证指数一 度延续2003年末的上涨趋势从1497.05点上涨到4月7日的最高1783.01点,随后大盘在国家 宏观调整的影响下一路调整，最低跌至1259.43点。 总体而言，2004年的中国股市，以充满憧憬与期望开始，以无奈与失望结束。 [pic] 回顾2004年，我们发现：在市场内外诸多因素的困扰和影响下，中国证券市场自身在 2004年呈现出一些复杂特征： 1、蓝筹股风头依旧。2004年虽然“二八”现象被打破，但从全年整体表现看,蓝筹股仍 然表现较佳。在2004年涨幅(截止12月16日)超过50%的29只股票中,有18只股票2004年第 三季度每股收益在0.4元以上，占总数的66%，其中中集集团、贵州茅台、中兴通讯、中 化国际、东方锅炉、海油工程、深赤湾Ａ、小商品城、西山煤电、华海药业、海虹控股 、上海机场、中远航运榜上有名。 表1： 2004年涨幅超过50%股票统计表 |股票名 |每股收益 (04三季) |净利 |2004年|股票名称 |每股| |称 | |增长 |涨幅 | |收益| | | |率(04| | |(04 | | | |三季)| | |三季| | | | | | |) | |海虹控 |M_综合类 |51.56|京东方|C51_电子元器件制造 |28.4| |股 | | |Ａ |业 |6 | |浙大网 |G87_计算机应用服务|41.55|长安信|G85_通信服务业 |28.2| |新 |业 | |息 | |6 | |中国软 |G8701_计算机软件开|38.64|交大博|G8701_计算机软件开 |27.6| |件 |发与咨询 | |通 |发与咨询 |3 | |南方汇 |C7501_铁路运输设备|37.22|金证股|G8701_计算机软件开 |27.5| |通 |制造业 | |份 |发与咨询 |4 | |亿阳信 |G8701_计算机软件开|35.31|恒生电|G8701_计算机软件开 |26.9| |通 |发与咨询 | |子 |发与咨询 |2 | |方正科 |G83_计算机及相关设|33.74|用友软|G8701_计算机软件开 |26.7| |技 |备制造业 | |件 |发与咨询 |1 | |ST 炎 |G87_计算机应用服务|33.26|威尔科|C7340_医疗器械制造 |26.4| |黄 |业 | |技 |业 | | |综艺股 |M_综合类 |30.68|华胜天|G8701_计算机软件开 |26.3| |份 | | |成 |发与咨询 |3 | |大族激 |C73_专用设备制造业|30.4 |达安基|C81_医药制造业 |26.0| |光 | | |因 | |7 | |甬 成 |G81_通信及相关设备|30.17|长电科|C57_其他电子设备制 |25.7| |功 |制造业 | |技 |造业 |4 | |海特高 |F11_交通运输辅助业|29.6 |四创电|G81_通信及相关设备 |25.4| |新 | | |子 |制造业 | | |湘邮科 |G8701_计算机软件开|28.77|湘计算|G83_计算机及相关设 |25.2| |技 |发与咨询 | |机 |备制造业 |8 | |聚友网 |L20_信息传播服务业|28.6 | |　 | | |络 | | | | | | 3、超跌股昙花一现。部分超跌股不断制造一些短线机会，但其长期趋势仍然不被看 好。曾经出现较好短线机会的超跌股主要有望春花、南方建材、南方汇通、凤凰股份、 中房股份、太极集团、恒大地产、科达机电、金杯汽车、德豪润达、天华股份、江苏琼 花、天山股份、合金投资、四砂股份、涪陵电力、东方宝龙、ST中燕、ST啤酒花、百花 村、伟星股份、时代新材等。 4、个股两极分化，壳资源贬值。证券市场个股表现明显两极分化。部分优秀个股群 体走出独立上扬行情，涨幅大的超过100％；而垃圾股的行情难有表现，往年不时出现的 垃圾股重组炒做大量减少，壳资源明显贬值，整体重心逐步下移，并创下股价新低，股 价低于2元的超低价个股大量出现，并且长时间保持。 5、行业表现分化。从行业表现来看，宏观调控的影响极为显著。煤、电、油、运等 瓶颈行业在需求拉动下景气十足，2004年煤炭股的平均涨幅超过25%，而A股市场平均下 跌11%；化肥农药、贵金属、交通、电力设备行业平均涨跌幅也高于A股平均水平5个百分 点以上。而受宏观调控不利影响较大的水泥、建筑、汽车等行业表现相对较弱，它们的 跌幅明显高于A股市场的平均水平。 表3： 2004年各行业市场表现统计表 |行业 |平均涨幅 |行业 |平均涨幅| |煤炭采掘 | 25.50 |橡胶塑料 |-13.36 | |化肥农药 | 8.26 |通信 |-14.79 | |除钢铁有色金属外的其他金 | 7.25 |造纸印刷 |-14.98 | |属 | | | | |交通 | -2.63 |家具制造业 |-15.08 | |电力设备 | -5.97 |其他制造业 |-15.28 | |钢铁 | -6.24 |综合类 |-15.95 | |IT | -6.50 |农业 |-15.97 | |社会服务业 | -6.68 |化纤 |-16.87 | |石化 | -7.06 |医药生物 |-17.52 | |商业 | -7.52 |电力煤气水 |-17.63 | |信息传播 | -8.11 |有色金属 |-17.81 | |食品饮料 | -8.13 |建筑 |-17.98 | |化工 | -8.79 |金融 |-18.50 | |电子 | -9.56 |除汽车外的其他交通|-19.78 | | | |工具 | | |房地产 | -9.87 |其它采掘业 |-24.74 | |除水泥外的非金属 | -10.57 |水泥 |-25.82 | |纺织服装 | -10.78 |汽车 |-36.70 | |除交通设备电力设备外的其 | -11.91 |A股平均 |-11.34 | |他机械 | | | | 图1： 2004年主要行业平均市场表现示意图 [pic] 第二部分 2005年市场走向判断 一、宏观经济形势 （一）科学发展观统驭全局 2004年宏观经济运行是以控制投资过热的宏观调控为主线，截止到目前，宏观调控取 得了阶段性的成果，同时也还存着许多需要解决和新产生的矛盾。它所映射出的是：长 期以来以经济建设为中心的政策取得了相当光辉的成果，同时也付出足够的代价、积累 了大量的矛盾，目前中国经济正处在一个极为重要的转折期。针对于此，以“五统筹”为 核心的科学发展观的提出成为必然。 因此，在诸多问题并未根本解决的情况下、作为科学发展观全面贯彻落实起点的2005 年，宏观经济形势具有以下显著特点： 1、经济环境更为复杂，改革政策频繁出台； 2、宏观调控仍将深入和加强，基调仍然偏紧； 3、经济政策有较强的承继性、具有承上启下的特点； 4、调控目标锁定GDP和CPI，力争实现软着陆。 （二）经济政策总体偏紧，强调配合 我们预计在以后的宏观经济政策将有如下取向： 稳健财政政策：积极的财政政策将会转淡，具体表现为控制赤字、调整结构、推进改 革、增收节支等方面。具体表现为，适当减少国债发行量，估计赤字规模在3000亿元左 右；新一轮的税制改革将会在较短时间内推出。 稳健货币政策：将担当宏观的主角，重点放在总量调控和控制通货膨胀方面。具体表 现为货币投放规模相对紧缩，结构上则会着力于解决目前中长期贷款比重过大的问题， 中长期贷款审批更严格，短期贷款将会有较大增长...
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