2005年电力行业策略报告(ppt)

煤电联动缓压力,利润增长看产能
05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳
电力供不应求，关键看短期装机增长
前景展望：电力行业市场化路线图
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未来两年煤炭价格将居高不下
运力有所缓解
煤炭变动敏感性分析
假设煤炭价格每上涨1%
各公司净利润的下跌幅度
行业净利润对煤、电价格敏感性分析
煤电联动缓压力,利润增长看产能
05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳
电力供不应求，关键看短期装机增长
前景展望：电力行业市场化路线图
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07年前电力产能仍难满足需求
迅速扩张的公司值得重点关注 （05年时间加权权益装机容量增长率）
煤电联动缓压力,利润增长看产能
05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳
电力供不应求，关键看短期装机增长
前景展望：电力行业市场化路线图
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前景展望
煤电联动缓压力,利润增长看产能
05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳
电力供不应求，关键看短期装机增长
前景展望：电力行业市场化路线图
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主要电力上市估值
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华能国际已在低位锁定明年煤价，单位燃料成本将和04年持平，05年发电能力扩张迅速23%，将否极泰来，净利润增长22%。
大唐国际除05-07年保持近20%的产能增长外，综合竞争优势明显，可望成为真正的电力蓝筹。
申能股份除短期产能扩张迅速外，正发展为多元化的能源供应商，石油天然气以及天然气管网项目占全部业务收入的25%，亦值得关注。
华能国际：否极泰来，重振雄风
煤炭成本得到控制
增长方式正在转变
成长性仍将持续
风险因素
估值和投资建议
长期合同确保煤炭供应
煤炭采购成本将得以控制
华能煤价变动趋稳
华能国际：否极泰来，重振雄风
煤炭成本得到控制
增长方式正在转变
成长性仍将持续
风险因素
估值和投资建议
增长方式从外延式转向内涵式 成长性仍将持续
华能国际：否极泰来，重振雄风
煤炭成本得到控制
增长方式正在转变
成长性仍将持续
风险因素
估值和投资建议
未来五年新项目可支持产能高速增长 05年净利润将大幅增长22%
华能国际：否极泰来，重振雄风
煤炭成本得到控制
增长方式正在转变
成长性仍将持续
风险因素
估值和投资建议
风险因素
如果煤价大幅下跌， 煤价锁定反而是风险
统一所得税率将影响税率优惠
华能国际：否极泰来，重振雄风
煤炭成本得到控制
增长方式正在转变
成长性仍将持续
风险因素
估值和投资建议
DCF估值模型


2005年电力行业策略报告(ppt)