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　　编者按：2008年中国宏观经济走势和股市前景，是投资者最为关注的话题。在从紧的货币政策下，股市走势会不会发生实质性逆转？财政政策依然稳健，但又是减税，又是增加开支，是否意味着财政政策会呈现宽松局面？中国经济已处高位是不争的事实，问题是何时、以何种方式回落，这种回落会否出现在不久后的某个时点？面对愈演愈烈的成本推动型通胀，以控制需求为重点的货币政策还有没有“灵丹妙药”？升值预期依旧，资产泡沫难消。货币政策从紧，但利率却不能太高。除了紧缩的货币政策，汇率政策会否扮演更重要的调控角色？如果世界经济和美国经济由于次贷危机、国际能源和大宗商品价格的上涨而出现增速放缓，中国经济的增长速度会不会受到重大影响？在这里，我们特邀12位国内知名专家学者，把脉2008年宏观经济和股市走向，希望他们的真知灼见能给投资者带来启示。

　 股市在震荡中整固

　　□燕京大学校长 华生

　　2008年的股市需要在震荡中整固。目前我国股市的市盈率在“金砖四国”里是最高的，市净率大体上也是别人的2-3倍，股息率之低更是极不正常的。其次，以“两防”作为宏观调控的首要任务，这样的外部环境对2008年的证券市场肯定会产生影响，股指再上新台阶有一定的压力。一方面，“两防”的主要目的是给经济降温，这会对证券市场的预期产生影响；另一方面，从紧的货币政策会对金融板块产生抑制作用。最后，从市场本身来看，2008年也面临着很多变局：国际方面，美国次贷危机所引起的震荡、石油价格到达顶峰后的下一步走向；2008年奥运会的举行对中国经济的影响等。因此，这种整固消化的过程也不排除会伴随一个比较大的震荡。

　　从政策制定角度来说，如果要想避免大起大落，2008年上半年的股市恐怕主要还是要防止“大起”，以避免2008年下半年奥运会之后有可能出现的“大落”。

　　成本推动型通胀是主要挑战

　　□国务院发展研究中心副主任 刘世锦

　　中国经济已处高位是不争的事实，问题是何时、以何种方式回落。从中期看，中国经济增长的潜力仍可支持９％左右的增长率。

　　当前棘手的问题是通胀压力。这次涨价是在农产品总体供给充裕的情况下出现的，表明问题主要不是出在供求，而是出在成本。农产品涨价更多地反映了成本上升的压力，反映了农业与非农部门之间比价关系的调整。成本上升压力并不只是表现在农业领域。一个时期以来，大多数要素成本上升呈普遍之势。

　　成本推动型通胀只是一个表象，它凸显的是中国经济转型所面对的困境。以控制需求为重点的货币政策在对付成本推动型通胀上作用有限。政策选择的重点，首先是将这种通胀控制在人们可以接受的范围内；其次，但也是更重要的，在控制通胀所赢得的时间里，切实加快经济转型的步伐。

　　经济增长动因没有根本改变

　　□中共中央政策研究室经济局局长 李连仲

　　2008年，国民经济平稳快速增长的势头不会根本改变。这是因为经济增长的推动因素没有根本改变。

　　在工业化、城市化、国际化以及消费结构升级等因素推动下,三大需求对经济增长的拉动力日趋均衡,加之资源瓶颈制约的改善和充裕资本的有力支撑，使得我国经济持续快速增长的能力仍然较强。但与2007年相比，由于受多种政策因素的影响,虽然2008年度经济态势将呈现出高速增长，但涨幅与2007年比较，有望呈现回落的态势。CPI上涨面临较大压力，但形成全面通胀的可能性不大。固定资产投资增速有所放缓，但仍将保持相对高位运行。消费在拉动国民经济增长中的作用会继续增大。对外贸易顺差增速有所减慢。随着国内资源产品价格改革、贷款利率上调以及人民币汇率持续小幅度升值，企业生产成本提高,使出口制约条件增加，这将抑制出口的快速增长。

　　2008充满不确定性

　　□中国社会科学院世界经政所所长 余永定

　　世界各主要国际经济组织和金融机构普遍预测，2008年全球经济增长速度大概会下降到略低于5%的水平上。美国增长速度可能会降到2%以下。

　　2008年次贷危机还可能会进一步发展。另外一个重要问题是国际石油和大宗商品的上涨趋势。国际油价迅速大幅上升将成为全球经济增长的一大威胁。而国际粮食价格和重要金属原材料价格的普遍上涨更是使全球通胀形势雪上加霜。

　　由于中国经济增长高度依赖外需，中国的经济增长速度将会明显下降。同时，全球通胀的恶化必将给我国抑制通胀带来不利影响。中国的通胀在好转之前还有可能进一步恶化。中国必须继续执行从紧的货币政策。在继续对冲和提高利息率的同时，可能不得不加快人民币升值的速度。为避免使中国贸易顺差下降过大，人民币汇率的调整也必须避免出现超调。良好的财政状况能成功地维持经济稳定较快增长。

　　资本市场成长态势不变

　　□中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求

　　虽然市场格局难以重演2007年大幅度上涨的态势，但是成长的趋势一定会在2008年得以延续：中国宏观经济基本面仍然有利于市场的成长，而且这种增长将在市场充分发展的基础上实现；上市公司业绩的快速增长也支持市场维持成长态势；人民币小步升值的趋势得以延续，外汇储备会继续增加，市场流动性仍然处在相当充裕的状态，这对资产价格的上涨会带来一定的推动作用；股指期货会在2008年推出。股指期货的推出将给市场带来新的变量，市场的风险结构会有重要变化；从紧的货币政策对资本市场的成长影响有限，因为从紧的货币政策所要收缩的流动性与进入资本市场的资金所共有的交集很小。

　　因此，2008年市场的成长态势与2007年相比不会有太大变化，但是涨幅会有所趋缓，波动幅度会比较大，2008年股价指数创新高存在很大的可能性。

　　资源税改革或迈新步

　　□财政部科研所所长 贾康

　　展望新一年的财政税收政策，可以作如下预期：财政赤字规模有望进一步缩小。为配合防止过热、抑制总需求的宏观调控，2008年的预算安排中很可能在前几年逐年降低赤字数额之后，继续缩小年度赤字规模；财政的增收财力将整合其他可用财力，着力于加强经济社会的薄弱环节。

　　税收方面，将积极配合节能降耗减排治污和自主创新。可以预期，2008年1月起正式实施的新企业所得税法，其公平竞争框架下的产业政策和技术经济政策引导，将在促进节能降耗减排治污和鼓励企业自主创新、实行工艺产品升级换代等方面发挥重要的正面效应；增值税的转型在东北老工业基地和中部区域的推行，在新一年中也将进一步显现其促进企业专业化水平提升和强化内生投资激励的政策效应；资源税的改革很可能在2008年迈出新步伐，以大力促进资源合理开发、集约利用。

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