文/王吉绯（规模需求理论创始人，经济观察网商业标杆评委）

大多数人的可怜之处，在于常常误认为自己走向了天堂，结果到达目的地之后发现身处万劫不复的地狱。

继房市之后，股市的飙升再次引起关注。在媒体上屡屡见到这样的话语：“A股市场及个股股价屡创新高、房产价格更是飙升得让人瞠目结舌。”

一个屡创新高，一个瞠目结舌。褒贬很强烈，问题很严重。

前者是正面的涵义，如果5分制可以打4分，而后面是负面的，最多打2分。当然分数多少并不重要，重要的是他说的是不是事实？很遗憾，不是。事实应该是：房产价格屡创新高、A股市场及个股股价更是飙升得让人瞠目结舌。

现在所有人都把房地产当作老鼠来打，同时普遍对股市上涨抱有强烈的预期。其实这种预期是非常危险的，其危险程度远远大于房地产。

中国股市最危险的地方在于，当前的主流卖家是国有核心资产，银行、房地产等大型国企，买家则是广大的储蓄偏好非常强的普通居民。这些买家长年不做股票，通常只存款不投资，他们完全是被这一轮赚钱效应的近乎传销式的劝说下，购买了开放式基金，才进入股市的，而且是在相当高位上买进的股票。

数据显示，2006年10月份人民币储蓄存款比9月份减少76亿元，这是2001年6月份以来首次出现月度储蓄存款下降。10月末，人民币储蓄存款余额为15.8万亿元，同比增长15.5％，增幅比上月低0.5个百分点，是2005年4月份以来的最低点。而当月证券公司客户保证金余额为6042亿元，比上月增加2161亿元，同比增长182.9％。也就是说，这些储蓄偏好非常强的普通居民，大多都拿钱出来买股票或者基金，而基金又几乎全部投入股市。

中国股市现在依然是政策市，股市最大的庄家是证监会。而管理层支持股票上涨的内在理由主要是股权分置改革和大型国企上市。同时，在不经意中又多做了两点贡献：1.全民赚钱效应间接拉动了内需；2.吸引社会游资，缓解房地产投机压力。至于人民币升值不以其意志为转移，培育机构投资者只是手段不是动因。

目前股权分置改革和大型国企上市已经基本完成，政府和经济界最担心的间接融资比例过大、直接融资比例较小这一问题，已经得到了很大程度的解决，尤其是间接融资的主体—银行，已经全面推向了市场，整体的社会风险和金融风险都已经大幅度降低。

当这两个诉求取得阶段性成果之后，就不再是支持股票上涨的内在理由了。这时候管理层的主要工作将转向控制风险，股市一旦脱离恢复性上涨，进入投机泡沫区域，可能引致的巨大的股市乃至社会风险，将成为管理层主要控制目标。完成这一目标最好的办法就是不让股市过分上涨，要稳定在2000点到2500点之内。2007年一季度管理层就将发出风险提示和利空消息。那么，在可预见的未来，一旦股价开始大幅度下跌，把这些普通居民套进来，将对股市未来发展极为不利，同时也将严重伤害到内需市场。造成的后果既不公平，也不和谐。

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