企业发展与投资决策(ppt)
四、筹资原则

（一）科学预测资金的需要量，及时供应资金
（二）合理选择筹资方式，尽可能使资金成本下降
（三）测算投资效益，明确投资方向
（四）合理利用负债经营，正确处理筹资风险

五、筹资决策应该注意的问题
考虑的经济性因素有:
1.筹资成本； 2.筹资风险；
3.投资项目及其收益能力； 4.资本结构及其弹性。

须考虑的非经济性因素有：
1.筹资的顺利程度. 2.资金使用的约束程度；
3.筹资的社会效应； 4.筹资对企业控制权的影响；
5.筹资时机。

六、筹资规模的确定
（一）筹资规模的特征从总体上看，筹资规模呈现以下特征：
1．层次性。
2．筹资规模与资产占用的对应性。
3．时间性。
（二）确定企业筹资规模的依据。
1.包括法律依据
具体体现在两个方面：法律对企业注册资本金的约束；法律对企业负债额度的限制。

2.投资规模依据是指企业所筹集资金将用于今后生产经营的规格与范围。可以说，在制约筹资规模的所有经济因素中，投资规模是决定筹资规模的主要依据。

七、股权资本的筹集
（一）吸收直接投资
1.吸收直接投资是指企业以协议、合同等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资金，从而形成企业资本金的一种筹资方式。

2.不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是我国非股份制企业筹集股权资本的最主要形式。

3. 主要有吸收现金投资和吸收非现金投资两种类型。

4.对吸收直接投资的筹资管理：合理确定吸收直接投资的总量；正确选择出资形式，以保持其合理的出资结构与资产结构；明确投资过程中的产权关系。


（二）股票筹资
1.普通股
是股份公司股票的最基本也是最主要的存在形式，
按照不同的标准可分为：记名股和不记名股；有面值股票和无面值股票。
企业发行普通股筹集的资金具有永久性即没有到期日，不需归还；可以增强企业的举债能力。

2. 优先股
优先股是介于普通股和债券之间的一种有价证券。
优先股也可以按一定标准分为：累计优先股和非累积优先股；参加优先股和非参加优先股；可转换优先股和不可转换优先股；有表决权优先股和无表决权优先股等类。
企业发行优先股的目的是：防止股权分散；提高举债能力；增加普通股股东权益；调整资本结构等。

八、债权资本的筹集
通过负债筹集资金是企业最主要也是最常见的形式， 因而负债是企业的重要资金来源。
作为与主权资本性质不同的资金，通过负债筹集的资金具有其明显的特点：筹集的资金具有使用上的时间性，即不论企业经营的好坏，都要到期还本付息，从而形成企业固定的负担；负债筹集资金所支付的利息，不论利率高低，都作为企业的一项财务费用，在税前计列，因而具有抵税作用，使资金成本较股票筹集资金要低；债券人不能参与企业的经营决策和管理，因而不会分散股东对企业的控制权。

八、债权资本的筹集
按照企业对外筹集资金可使用时间的长短，企业债务筹资可以分为长期债务筹资和短期债务筹资两类，具体内容包括：长期借款、公司债券、融资租赁、商业信用、短期借款等。

长期负债具有使用期限较长的优点，因此其财务风险相对较小。

债权人保证债务人能够及时、足额偿还债务本金和支付利息，往往还会向债务人提出一些限制性的条件，从而形成对债务人资金运用的种种限制。

(一）长期借款
（二）企业债券
（三）融资租赁
（四）商业信用
（五）短期借款

第三节 投资决策
一、企业投资概述
（一）企业投资的含义及其特点
1．企业投资的含义
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
2．企业投资的特点
具有目的性、时间性、收益性和风险性等特点。
企业必须谨慎选择投资方式，对投资方案进行客观的评价分析，并充分地估计投资风险，做出科学的决策。


（二）企业投资的基础要素
1．投资主体，即投资行为的发生者。
2．投资载体，或称投资手段。
3．投资客体，或称投资对象。
（三）投资运行及投资周转
如果把投资行为作为一个动态的连续过程来看，就是投资运行。
投资决策、投资运行、投资回流是相互衔接的三个阶段。经过这三个阶段，投资才能完成一次循环，重新回到出发点，继而开始新的循环。不断的投资循环，就是投资周转。

（四）投资决策中现金流量的分析
1．现金流量的构成。
（1）初始现金流量，以负数表示。包括以下内容：固定资产投资、净流动资金垫支、土地等不计价资产的机会成本、其他投资费用。

（2）营业现金流量，指投资项目完成后，在整个寿命期内，正常生产经营过程中的现金流量。它一般按年计算，等于销售收入扣除付现成本和所得税后的差额。

（3）终结现金流量，指项目经济寿命终结时发生的现金流量。一般表现为现金的流入量，包括以下两项内容：固定资产变价收入或支出和原垫支的净流动资金回收额。

二、企业投资方向
（一）固定资产投资
是企业投资的一个重要形式，其主要的特点是：投资金额大、投资期限长、投资风险大。

（二）股票和债券投资
特点为：投资的流动性大；投资的风险大、收益高；投资风险可以分散和转移；投资的管理比较简单，关键在于选择投资机会和投资对象。

（三）房地产投资
特点是：投资对环境条件的依赖性大，投资价值在很大程度上取决于其所处的地理位置；投资金额大、周转缓慢、不易变现；房地产价值受通货膨胀的影响稳定增值。


（四）无形资产投资

一般包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、

非专利技术、商誉等。

（五）信托投资


三、企业投资决策的原则

（一）符合企业战略（方案）原则。

（二）风险及安全原则。

（三）量力而行的原则。

（四）投资决策科学化、民主化原则。


四、企业投资决策的程序

（一）确定投资目标
  1．有正确的指导思想    
2．有全局观念    
3．有科学的态度

（二）选择投资方向
   （三）制定投资方案
   （四）评价投资方案      （五）投资项目选择       (六）反馈调整决策方案和投资后的评价    


第四节 投资决策的经济评价与风险分析

一、资金的时间价值
1.概念:是指资金在周转使用过程中由于时间因素而形成的差额价值。
2.资金的时间价值具体表现为利息额。资金时间量的指标，通常有复利终值与复利现值、年金终值与年金现值。
1．复利终值。
复利终值的计算公式为：
式中：F—复利终值 P—复利现值或本金 r—利率 n—期数
上式中的称为复利终值系数，也可表示为（F/P，r,n），其数值可查阅“复利终值系数表”。


二、投资决策的经济评价方法
（一）实业类投资的决策方法

1．静态分析法。静态分析法是一种只考察各年现金流量的方法，又称非贴现法，主要有以下几种具体方法：
（1）净收益法    
（2）投资回收期法
（3）平均报酬率法


2．动态分析法。
（1）净现值法
是指通过计算投资项目的净现值以反映投资的报酬额，并据以进行决策的方法。
●净现值的计算步骤
①预测投资项目每年的现金净流量；
②将每年的现金净流量折算成现值；
③将投资额折算成现值；
④计算净现值。净现值=未来报酬的总现值-投资额现值
具有考虑资金时间价值和能反映各投资项目可获取的收益的优点；

（2）现值指数法
是指计算投资项目的现值指数，以反映投资的报酬水平，并据以进行决策的方法。
●现值指数的计算步骤
①预测投资项目每年的现金净流量；
②将每年的现金净流量折算成现值；
③将投资额折算成现值；
④计算现值指数=未来报酬的总现值/投资的现值现值指数法的优缺点
现值指数法具有考虑资金时间价值和能反映各项目的投资报酬水平的优点；但该法不能反映各投资项目可获取的收益。


（3）内含报酬率法
内含报酬率法又称内部报酬率法，是指计算投资项目的内含报酬率，以真实反映投资报酬水平，并据以决策的方法。
●内含报酬率法的计算步骤：
①预测投资项目每年的现金净流量；
②计算年金现值系数=投资额现值/每年现金净流量；
③查年金现值系数表，在同期内，找出与b步骤算出的年金现值系数相等的邻近的两个贴现率；
④根据相邻的两个贴现率和第b步骤算出的年金现值系数，用插入法计算投资项目的内含报酬率
●内含报酬率法的优缺点
内含报酬率法具有考虑资金时间价值，能反映投资项目的真实报酬率的优点，其缺点是计算较为复杂。



（二）金融类投资的决策方法    
1．确定情况下投资的决策方法     （1）单期报酬率     单期报酬率是指某一期间的证券价值变动额加上当期股利收入除以买进价格的比率。它可以衡量投资的增值或减少的速度。 （2）多期报酬率     当产生投资报酬率的期间和企业所定义的报酬率的期间不一致时，就需要采用多期报酬率的计算方式。简单地讲，就是计算出平均数。

2．不确定情况下投资的决策方法     （1）期望报酬率     期望报酬率又称为期望值，它的计算是把每一种可能的结果与发生的概率相乘，然后加总。
（2）标准差     标准差就是确定概率的分布状况，概率的总和=1。一般情况下，概率分布越集中，风险就越小；概率分布越分散，风险就越大。通过对概率分布进行数理分析，就可据以判断其集中程度，从而了解该项目投资实现程度的风险。
    根据正态分布的原理，实际报酬率与期望报酬率相差正负一个标准差的概率为68%，两个标准差的概率为95%。由此可判断实际报酬率可能发生的区域。

三、投资决策的风险概述

（一）投资决策的种类。投资决策按其对投资结果的了解程度不同，可分为

1．确定性投资决策。
2．风险性投资决策。
3．不确定性投资决策。

（二）投资风险产生的原因
1．缺乏可靠的信息
2．不能控制事物未来发展的进程

（三）投资风险的种类

1．市场风险。是指由企业自身无法控制的因素而引
起的风险。例如国家宏观政策的调整和变动，产业结构的调整等原因导致企业的收益不确定性，这种风险不仅仅影响到某一个企业，而且要影响到全部企业或某一个行业的企业。
2．企业特有风险。是指企业自身可以控制的因素而引起的风险。这种风险通过企业管理部门的努力，是可以加以控制的。

（四）投资风险的衡量
1．现金净流量期望值
现金净流量期望值=∑（可能出现的现金净流量×概率）

2．现金净流量标准差
是指以投资项目可能出现的现金净流量与期望值之间的偏离程度。

3．现金净流量标准离差率
现金净流量标准离差率=现金净流量标准/现金净流量期望值

（五）投资风险价值
1．投资风险价值和投资报酬率
投资报酬率=无风险投资报酬率+投资风险报酬率
2．风险报酬系数的确定 风险报酬系数的确定有三种方法。
（1）根据历史资料确定
（2）企业领导层会同有关专家研究确定
（3）国家有关部门组织专家确定


【思考与讨论】

1、什么是开发性发展？开发生发展有什么特点？

2、企业筹资决策中应注意哪些因素？为什么？

3、什么是优先股？发行优先股会给企业带来什么益

处？

4、如何衡量投资风险？

【个案分析】
多元化经营的陷阱
 【问题】
企业投资决策应遵循哪些原则。
简述企业投资决策的静态分析法及其具体的计算方法。
简述企业投资决策的动态分析法及其具体的计算方法。
什么是资金的时间价值，有哪些相关指标。
企业的投资一般有哪些具体的方向。
企业的投资风险产生的原因是什么，怎样衡量投资风险的大小。


【问题】
企业投资决策应遵循哪些原则。
简述企业投资决策的静态分析法及其具体的计算方法。
简述企业投资决策的动态分析法及其具体的计算方法。
什么是资金的时间价值，有哪些相关指标。
企业的投资一般有哪些具体的方向。
企业的投资风险产生的原因是什么，怎样衡量投资风险的大小。
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