王明夫《蓝筹》
王明夫新作《蓝筹》一书内容简介 蓝筹股是资本市场的中坚板块，主导资本市场的波涛起伏，牵引大宗资本的聚散离合 。无论是机构投资者还是散户投资者，进行股票投资的机会与风险都与蓝筹股命运息息 相关。本书立足于企业经营的角度，对蓝筹公司 进行了深度的管理学透视，同时立足于证券投资的角度对蓝筹股的历史兴衰、投资理 念和投资策略进行了系统论述。 　　全书内容由四章构成：(1)蓝筹是什么？从蓝筹股概念的缘起、蓝筹公司的经营 特征、财务特征和资本市场特征等方面做出了系统的回答。(2) 蓝筹是怎样炼成的？以道·琼斯３０指数成份股为标杆，对如何造就真正的大蓝筹进行了 深入的管理学考察，总结提炼出造就蓝筹公司的一般法则，同时提出了一个在中国商务 环境下造就蓝筹公司的战略模型。(3)蓝筹股的历史兴衰和投资策略。从证券投资的角度 ，系统考察了蓝筹股投资潮流何以兴起、蓝筹股投资理念在证券投资哲学谱系中的地位 、华尔街蓝筹股的百年兴衰及其启示、蓝筹股的三大投资策略等内容。(4) 从中国股市十几年来跌宕起伏的经验与教训出发，提出了基于中国股市原生态的蓝筹股 投资十二条训诫。 　　本书的研究视野实现了管理学与金融投资学的有效贯通，见解深刻、逻辑清晰、 文笔优美，是迄今为止中国财经界研究"蓝筹股"问题的巅峰之作，应为企业家、证券从 业人员、公司白领、广大投资者、管理院校师生和管理咨询人员所必读。西方有句名言 ："在企业经营和金融投资领域，追求真理与追求金钱是一致的"。本书旨在使读者达成 这种一致。 　　【宣传语】迄今为止中国财经界关于"蓝筹"主题的巅峰之作！l本书是作者历经 十年，遍览全球有关"蓝筹股"所有文献之研究精华。 　　l关于蓝筹公司的管理学考察和关于蓝筹股的金融投资学透视，在本书中实现了 深刻的贯通。 　　l本书是让你感受思想之旅的智慧快感，同时又激发你投资创富欲望的难得佳作 。 　　l本书提出的"中国股票投资十二条训诫"，是帮助投资者理解资本市场、实现投 资成功的绝佳指引，值得广大投资者深加玩味。 ·本书集作者十八年金融证券界之见识、经验，以及遍览全球有关“蓝筹”经典文献的 研究精华于一体。 　　·本书实现了关于“蓝筹公司”的管理学考察与关于“蓝筹股”的金融投资学透视之 融会贯通 　　·阅读本书既能让你感受思想之旅的快感， 又能激发你投资创富的欲望 　　·本书提出“中国股票投资十二条训诫”，是帮助投资者理解资本市场，实现投资 成功的绝佳指引，值得广大投资者深加玩味。 作者简介 　　 王明夫，和君创业研究咨询集团董事长、律师、法学硕士、金融学博士，美国伊利诺伊 大学高级访问学者，我国著名的金融投资和并购重组专家。他因创办君安证券研究所被 誉为“中国证券研究第一人”，是中国证券市场十几年发展历程的重要见证者；历任君安 证券研究所所长、君安证券公司兼并收购部总经理，中国人民大学金融与证券研究所执 行所长等职务。 　　 长期以来为政府、上市公司和投资机构担任高级经济顾问和管理顾问，擅长公司战略策 划、资本运作、兼并收购、资产重组、证券投资等领域，经手大量实战案例，累计发表 学术论文和专业著述逾百万字，著有《投资银行并购业和》《企业竞争力》、《蓝筹》、《资本 经营论》等。 《蓝筹》一书序言：蓝筹梦 --写给真正有志向的中国企业家、投资家和投资银行家！ 　　有史以来的所有企业都属于利益和商业，它们诞生然后死亡，崛起然后倒下，无 论大小，无论繁华与萧条，纷纷成为过客，一经倒下便永远了无痕 迹。但其中有极少数的企业，却不仅仅属于利益和商业，同时还能属于历史、成为文 化、影响国家！即便你是天生的平庸之辈，面对这些企业，你都会抖然升起一股想做大 事的冲动和激情。在本书中我们的研究对象，就是在企业芸芸众生中的这么一个"极少数 "公司群体。它们在资本市场上被叫做"蓝筹股"。 　　举世公认的蓝筹股经典，莫过于美国道·琼斯工业平均指数的30家成份股公司。 它们有着人所皆知的显赫名字，杜邦、沃尔玛、波音飞机、花旗集团、J.P摩根、通用汽 车、微软、GE、IBM、可口可乐、卡特匹勒等等。但大多数人们对这些显赫名字背后的内 容和意义却知之不多。本书即以美国的道指30公司为主要考察样本，全面展示蓝筹股的 企业管理学和金融投资学意义，以奉献给真正有志向的中国企业家、投资家和投资银行 家。 　　在整个考察过程中，对这些堪称登峰造极的经典蓝筹股，我们始终保持着高度的 清醒：首先，它们是"历史"的结晶；其次，它们是"美国"的产物。历史不会重来，中国 也不是美国。显然我们不认为这些美国公司的模式可以在中国复制，我们更是旗帜鲜明 反对中国企业家和投资者"言必称希腊"地对这些美国蓝筹巨头跪下拜倒。然而，就研究 、启迪和借鉴的意义上来说，我们面临的尴尬现实是，没有任何其他国家能够比美国提 供更有研究价值和更具启迪意义的样本。研究归研究，借鉴归借鉴，今天中国的真正有 志向者务必清醒：我们处在我们自己的历史时代，生长在我们自己的国家，需要创造的 是我们自己的蓝筹股！为什么我们要反复强调中国企业家、投资家和投资银行家的"志向 "？因为，今天的中国商界，放眼望去，精明的生意人和成功的投机者数不胜数，惟真正 有志向者凤毛麟角。在生意人的芸芸众生中，位高权重的董事长或总裁，戴着财富光环 的基金经理或银行家，早已家财万贯腹饱肠肥的老将，依然身价轻贱饥肠辘辘的新兵， 各色人等在大江南北奔忙着，行走着，无远弗届，无孔不入。他们中不乏金钱的奴隶、 投机商潮的跟屁虫和经验主义的俘虏。他们或者怀抱世界500强的梦想，或者立誓要成为 当代的胡雪岩和中国的巴菲特，然而他们的一切雄心豪情都逾越不出拜金主义的志趣疆 界，洗脱不清"出人头地、光宗耀祖"的传统魂魄。 　　改革开放二十几年来，我们已经听到了太多如何白手起家、如何发财致富、如何 赢得权力、如何获取地位、如何转战商场、如何异军突起的人和事，但我们很少听到中 国的社会精英对于未来１０年或20年中国前景的严肃思考，很少听到他们关于产业大势 和社会变迁的睿智看法。商业世界里到处流行着追求眼前利得的投机钻营，却难得见到 真正立足于长远志向的艰苦努力。时代舞台上活跃着的大多是玩弄商业秀场和金钱游戏 的高手，而不是追求国强民富所真正需要的时代英雄。 　　因为他们顶多是商业秀场和金钱游戏的高手，而不是真正的时代英雄，所以他们 每每显出见识短浅、心胸狭隘、精神市侩、生活浮华。或许他们有着江湖好汉式的血性 和胆魄，但从来在他们身上看不到真正的大识、大义和大气。他们对名利机会的任何蛛 丝马迹都能保持雷达般的敏感，但就是从来感知不到这个时代真正重大的主题和方向， 也从来站不到一种高度上去讨论一代人在产业变迁和历史发展中所应该担当的角色和责 任。除了赚取金钱和出人头地意义上的个人胜利（或美其名曰"自我实现"），其它的一 切都不为他们所看重。 　　伟大的思想家马克斯·韦伯曾讲，一个民族国家最可怕的情况就是经济主流阶层 的这种市侩主义和短见。他在1895年就任德国弗莱堡大学国民经济学教授的演讲《民族国 家与经济政策》中这样问道：谁会操心问未来是否将认为我们这一代人乃行尸走肉、坐失 良机？生逢其时！坚冰解冻、商机涌流的过往二十几年真是一段流金岁月。借助于这段 特殊的中国历史，很多很多的人成功了，成为了拜金社会上万众称羡的富豪和光芒四射 的明星。然而，许知远先生说得好，与其说那些明星般的企业家、投资家和投资银行家 创造了历史，不如说他们被一个特殊阶段的历史潮流推向了舞台中央；与其说他们独自 创造了巨大的财富，不如说他们在整体迅速增加的财富中侥幸地分到了更多的一份。很 多时刻，那些辉煌大厦是建立在流沙之上的，所以不要对眼前的成就或失败赋予过分的 意义。在流金岁月里成功的人们，或许智勇善战，或许绝对精英，但是如果仅仅是一群 "经济动物"，那么钱财再多也不会有"人"的意义。 　　该是我们来认真地思考"志向"的时候了。志向为什么重要？《孟子》曰："士何事 ？尚志！"朱子曰："书不熟，熟读可记；义不精，细思可精；惟志不立，天下无可为之 事。"又曰："志不立，则一齐放倒了。"志向何以确立？陆子曰："今人如何便解有志？ 须先有智识始得。"梁启超先生说："立志之功课，有数端：必须广其见识。所见日大， 则所志亦日大！" 本书谨以严肃和期待之心将蓝筹股所承载的"证券－产业－国家"意义展示给中国的企业 家和投资者，期待他们"所见日大，所志亦日大"。让我们打碎一切关于蓝筹股、关于世 界500强、关于成为"中国巴菲特"的庸俗理解和失态梦想，用志向和智慧，在静止处预见 潮流，在混沌中发现秩序，在变化中掌握先机，在商业中升华人格，最终探索出中国这 个时代"产业强国、企业富民"的阳光大道！ 　　最后，我们谨以诗人李佩徵的诗歌《喜马拉雅山》赠送给真正有志向的中国企业家 、投资家和投资银行家：" 　　你不屑不顾世人的纷扰默默地傲立着 　　以倔强的性格昂然地阔视天宇 　　昆仑山与阿尔泰山都朝觐于 　　你的脚下啊！ 　　三万年后的尼罗河水仍来膜拜你神圣的傲骨 　　永不屈于大风暴的雄姿" 　　王明夫 　　和君创业研究咨询集团董事长 导论：蓝筹股承载着什么？ 　　很多热衷于蓝筹股投资的人，都抱着想成为“蓝筹股牧羊人”的类似梦想：买入然 后持有（Buy & Hold），不用操心，不用担惊受怕股票的下跌，不用频繁地支付交易佣金，只需看着它 们慢慢地升值，等候着丰收时节的到来。 蓝筹股是资本草原上的那一片“牧场” 蓝筹股是什么？在“蓝筹股”这个广为流行的大众术语背后，究竟承载着什么样的内容 与意义呢？ 那真是让人向往不已的生活：草原上的牧人，把牛羊放在广阔而肥美的草场上，不用 去管它们，隔上一阵子用望远镜看看，知道它们还在那里，这就可以了。然后牧人们喝 酒、唱歌、弹琴、跳舞。蓝天下碧野平川，水自流，草自长，牛羊自肥，丰收的季节一 步步向欢乐的牧人们走来。 很多热衷于蓝筹股投资的人，都抱着想成为“蓝筹股牧羊人”的类似梦想：买入然后持 有（Buy & Hold），不用操心，不用担惊受怕股票的下跌，不用频繁地支付交易佣金，只需看着它 们慢慢地升值，等候着丰收时节的到来。有道是，投资是一种生活方式，谁能想象得出 比这更美好的投资生活呢？ 蓝筹股就是资本草原上的那一片“牧场”吗？或许是的。 首先，从蓝筹公司的盈利能力和收益率来看，美国市值规模最大的500家公司［标准 普尔500指数（Standard & Poor’s 500 Index）成份股］在过去25年的平均净资产回报率高达18%，道琼斯30指数成份股的这个 数据为25%。理论上说，这意味着作为股东的投资者，投入到这些蓝筹公司的资产，在2 5年中可获得年均18%或25%的收益率，这个收益率水平大约相当于银行利率水平的3～6倍 。2004年《财富》杂志公布的全球500强排行中，道指30中的沃尔玛、埃克森美孚和通用电 气分列第一、第二和第五位，三者2003年的利润总和为455亿美元，几乎为中国国有企业 2003年总利润2 000亿元人民币的两倍。本书的考察结果显示，道琼斯工业指数30家成份公司的盈利能力 大多数高于各自行业的平均水平，而且它们盈利的稳定性和持续性方面也表现良好。 其次，从经营稳健性来看，蓝筹公司经营及其盈利有着较好的稳定性和可预见性，个 股基本面导致的非系统风险较小。纽约证券交易所、摩根斯坦利等权威机构的网站上关 于蓝筹公司的定义强调了蓝筹公司的几个特点：全国知名度、产品或服务的品质、超越 经济景气周期的盈利稳定性或可靠性。事实上，蓝筹公司大多有着持续的经营历史，久 经考验的商业模式，拥有自己的核心能力和忠诚用户群，积累起了超值品牌，再加上它 们大多奉行稳健的财务政策，债务比例偏小，资信等级高，有能力应付可能出现的各种 财务风险和危机。所以，蓝筹公司的倒闭率极低。买入并持有蓝筹股，一般不用担心公 司倒闭或像一些新兴公司的股票那样一夜之间可能变得一钱不值。 再次，从蓝筹股的红利水平来看，蓝筹股是资本市场上所有股票群体中最可指望有着 稳定现金分红的股类。现金红利可以用以再投资，据此投资者可望投资于其他机会或实 现复利收益。香港恒生指数（Hang Seng Index）蓝筹股1995—2001年平均年派息754亿港币，占整个市场总派息的75%，...
王明夫《蓝筹》