太太敌意收购丽珠 奇袭令人拍案叫绝
|太太敌意收购丽珠 奇袭令人拍案叫绝 | | | | | |　 南方都市报 　 | | | |　　一、众议 | | | |　　充分利用了股权双轨制的玄妙和丽珠集团内部的利益冲突，使| |得一次凶狠的敌意收购显得如此慈眉善目 | | | |　　七天时间能在资本市场上干些什么呢？朱保国的答案无疑具有| |石破天惊的效果——— 买下丽珠！ | | | |　　根据昨日凌晨丽珠集团和太太药业同时发布的公告，在成为丽| |珠集团第二大股东后的一个星期内，太太药业又通过二级市场增持| |了丽珠集团5%的股份。昨天二者的股票同时停牌，今天将发布正式| |公告。 | | | |　　“这是一个可以写进MBA教材的经典收购案例。”一位投行人士 | |兴奋地告诉记者。这次举牌意味着丽珠股权收购竞争的大幕已经开| |始徐徐落下，黯然离场的竞争者们看到了一个巨大的身影正信步走| |向舞台的正中央，他就是朱保国。 | | | |　　敌意收购 | | | |　　如果给你足够的钱，你将采用何种方式收购一家中国的上市公| |司？朱保国大胆采用了敌意收购的方式。 | | | |　　一个和伙伴们玩捉迷藏游戏的小孩为了在游戏中大获全胜而把| |自己藏在了别人无法发现的地方，可当最后他自己按捺不住走出来| |的时候，才发现游戏已经结束，伙伴们已经四散离去。这就是光大| |集团目前可能面对的尴尬局面，太太药业绕过它先后通过丽士公司| |和二级市场把重兵开进了丽珠的城池之中。 | | | |　　“这是一次具有鲜明中国特色的敌意收购。”一位投行人士评价| |说，“在发达的证券市场上，敌意收购完全是发生在二级市场上的 | |，但在我国有非流通股存在的前提下，完全通过二级市场的收购不| |仅成本高昂，而且还很可能因为得不到持有发起人法人股的公司控| |制者支持而失败。”然而这一次太太药业还是动用了二级市场作为 | |收购的工具，其背后就是与光大集团之间的微妙关系，显然属于不| |得已而为之。 | | | |　　“敌意收购最大的障碍就是收购对象所进行的反收购。不过太 | |太药业通过受让丽士投资的股权使自己与丽珠的管理者们站在了一| |起，规避了反收购的风险。”这位人士评价说。既采用了敌意收购 | |，又团结了丽珠集团的管理人员，太太药业这次行动让人拍案叫绝| |。其次，其在收购策略上采取了现购入大额非流通股，再采取二级| |市场收购的方式，使得收购风险进一步降低。 | | | |　　慈眉善目 | | | |　　光大集团和丽珠集团的管理者之间又有什么样的微妙关系呢？| |为什么在出售的行动上二者没有采取一致的行动呢？业界人士认为| |，由于光大集团已决意退出丽珠集团，所以丽珠的管理者已经不太| |可能再把它看成自己的朋友，因为双方同时作为持股者，在出售过| |程中利益必然会发生重大分野。 | | | |　　“应该是在周五购入的，这方面的情况现在还不方便披露。”太| |太药业的一位内部人士在采访中告诉记者。在这一次行动中，太太| |药业充分利用了股权双轨制的玄妙和丽珠集团内部的利益冲突，使| |得一次凶狠的敌意收购显得如此慈眉善目。“这将是中国上市公司 | |收购历史上的一个里程碑。”一位投行人士感慨地说。 | | | |　　吓退对手 | | | |　　谁将继续与太太药业抗争下去呢？在丽士投资将所持股份转让| |给太太药业的时候，有媒体曾报道说竞争者哈药和东盛科技都不言| |放弃，但是事到如今，游戏还有进行下去的必要吗？ | | | |　　分析人士认为，即便光大集团将所持股份转让给太太药业的竞| |争对手，但一方面这些股份的过户需要漫长的财政部审批过程，另| |一方面太太药业可以马上通过二级市场增持成为第一大股东，这将| |给受让方带来巨大的压力和风险。除非受让方想豁出去与太太药业| |较劲，否则在这个时候以高价从光大手中接过股份将显得很不理性| |。 | | | |　　业界认为，既然代表管理层意志的丽士将股权转让给了太太药| |业，就表明其不会再支持其他的收购者进入公司。没有了管理层支| |持，收购这家公司能有什么好果子吃呢？可以说，太太药业的这次| |行动无疑想把竞争者们完全吓退。“我们认为收购对大家都是公平 | |的。”太太药业的一位内部人士这样回答记者。 | | | |　　胜券在握 | | | |　　“太太药业想抢时间。”一位投行人士分析说。光大集团提名的| |新一届董事会将在即将举行的股东大会上进行表决，如果收购在此| |之前完成，新一届的董事会就会成为太太药业的天下。另外双方的| |年报都尚未公布，如果在年报公告后的上涨行情中增持，成本无疑| |又将提高。 | | | |　　“如果我们入主丽珠，可能会有这样的考虑。”当记者问及这次| |增持后如果又能获得光大的股权转让，太太药业将改变丽珠集团的| |股权分散局面，形成有效的反收购持股结构的时候，太太药业的内| |部人士给出了这样的回答。 | | | |　　无论如何，这次收购行动都将为朱保国送上“收购战著名导演”| |的头衔。 | | | |　　二、观察 | | | |　　举牌玄机 | | | |　　“下一步具体会怎么做，现在还不方便说。”太太药业一位内部| |管理人士在采访中告诉记者。3月30日，太太药业公告通过协议以 | |每股4·１0元的价格受让珠海丽士投资持有的丽珠集团7·３%的股权| |，并宣布截至当时已持有丽珠集团7·５%的股权。加上其昨日公告 | |的在二级市场增持的5%，太太药业已经合计持有丽珠集团12·５%的| |股权，距离第一大股东光大集团所持有的12·７2%只剩下了0·２2个| |百分点。 | | | |　　这位人士还透露，由于考虑到一次性增持超过5%可能带来的审| |批麻烦，太太药业这次的增持量没有超过5%。公告中并没有披露这| |次公开收购有没有一致行动人，在上海高清举牌方正科技的过程中| |，后者就曾多次利用藏在暗处的一致行动人对抗前者的收购行为。| |业界人士认为，即便不存在隐藏的一致行动人，进一步的增持也指| |日可待。 | | | |　　另有观点认为，太太药业之所以没有突破12·７2%的临界线是 | |为了使自己与光大集团的谈判不至于完全破裂，虽然重兵压境，大| |有逼宫之势，但仍然要为光大集团留出一个下台的阶梯，因为对方| |毕竟是现任的第一大股东，对于时局的发展起着举足轻重的作用，| |如果贸然与其形成对抗之势，将使未来进一步的收购风险骤然增大| |。但有传言说太太药业之所以采用了二级市场增持的方式，就是因| |为与光大集团的谈判已经破裂才出此下策。或许就像当年的朝鲜战| |争一样，收购的谈判也是在战场硝烟弥漫时进行的，双方都希望战| |局的变化能给自己带来更多谈判的筹码。对于与光大集团的谈判情| |况，太太药业董秘邱庆丰先生三缄其口。 | | | |　　“通过二级市场增持部分股票虽然成本较高，但也使得太太药 | |业处于了可进可退的有利位置之上，并便于其进行下一步可能再一| |次增持操作，加速收购进程。”一位业界人士评价说。 |
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