入门篇（四）
利润表的分析 利润表可能是当前最受投资者关注的财务报表，其编制目的是反映企业在特定会计期间 的经营成果，并说明形成利润（或亏损）的各种细节情况。从结构上看，利润表就是会 计等式“利润（亏损）＝收入－费用”的扩充和细化，而这一关系也清楚表明，企业期间 盈亏完全取决于收入与费用总额的对比。 利润表格式反映了从“核心业务”到“非核心业务”的扩展，其项目排列大致可按“主营 业务→其他业务→非常项目”的顺序来描述，所涉及经营成果的范围也逐步由“主营利润”、 “其他业务利润”扩展至“非经常性损益”。这种利润层次体系有助于报表使用者形象理解 不同范围经营成果的形成原因，因为每一利润层次都可分解为相应收入与费用项目的比 较。 对大多数正常经营的企业来说，收入和费用项目的重要性也随着这种利润层级依次 递减。这种重要性排序与项目金额的大小相联系，便成为投资者研判上市公司经营情况 的一个基本标准。一般来说，重要性较低项目的金额大于重要性较高的项目即属于非正 常现象，它们往往暗示企业的经营模式显著转变，或者持续经营能力出现了问题。例如 ，济南百货（600807）2000年合并利润表中“主营业务利润”和 “其他业务利润”分别为539.36万元和1111.98万元， 出现了主营利润小于其他业务利润的异常现象，这就为其2001年的巨额亏损提供了重要 预警信号。 利润表是一种“流量”报表，它描述了企业在一段时间内赚取利润的情况。从时间跨 度来看，利润表比资产负债表的操纵难度更大一些，而且手法的变化不大，因为其基本 原理都是利润等式。例如，某公司想使“净利润”项目好看一些，那么方法只能是虚增收 入、低估成本费用、或两者并用。虽然这些操纵很容易被连续多期报表的对比分析所发 现，但热中于短期目标的公司仍然乐此不疲。投资者应当认识到，会计决非一种客观体 系，它不能脱离人的主观判断，因此也就无法排除被恶意操纵的可能性。因此，再严格 的会计制度也无法封杀利润表的操纵空间。 以深沪两市2001年的年报综合情况为例，新会计制度实施导致八项准备计提金额达 到惊人的210亿元，企业营业外支出大幅增长，而平均净利润则剧减33.2 ％。对此，市场人士津津乐道为“挤干上市公司资产水分”，但很少有人关注这些计提所 依据标准的可信度、来年回冲的可能性等问题。如果证实存在较为普遍的过度计提现象 ，那么2002年上市公司的利润增长基础就是令人怀疑的。这一问题在国外也并不鲜见。 例如，美国上市公司在20世纪90年代末期的高额利润便被认为部分是由 90年代初大规模调帐所产生的过多调整费用和负债所致。 钱龙最新技术指标应用简介 引言：钱龙是较常用的股票分析软件之一。在钱龙分析软件刚出现的一段时间里,钱龙 的KDJ、RSI等一系列技术指标发挥了不小的分析作用。但随着时间的推移, 尤其是近几年来技术指标的普及,以及市场主力庄家的反指标操作和骗线操作,这些常用 指标的作用也出现了钝化,原因何在？其实在于这些指标的“小范围有效性”。 最近钱龙股票分析软件升级到4.0之后,推出了一系列的新指标, 这些指标还不为大家熟知,使用的人也较少,有必要作一些介绍。“钱龙短线指标”（SHT ）和“ 钱龙长线指标”（LON）搭配起来使用可以既兼顾短线又兼顾长线,非常适合今年的主基调 ——波段操作。本人在使用了一段时间后颇有一些心得,与大家交流。 下面先介绍钱龙短线指标：（英文简称）SHT。 一、基本概念 该指标有些类似MACD,由一根白色的慢速线和一根黄色的均线构成。 同时也有红色的柱状线和绿色的柱状线,代表处于不同的趋势中。 钱龙短线指标强调一个趋势的概念将每个上涨和下跌的区间划分得非常清楚, 这样也过滤掉庄家的一些旧的 “做线”方法。 二、应用法则 1、当指标快速线SHT在0轴以下向上交叉平均线（黄线）,视为短线买入信号。 2、当指标快速线SHT在0轴上方向下交叉平均线（黄线）,视为短线卖出信号。 3、该指标搭配KDJ、DMA等指标使用,可提高准确性。 三、指标优点 优点一：唯一一个对新股有用的指标。我们以600599浏阳花炮这只新股为例作比较 。 MACD对这样的新股有一段时间没有指示。一般的指标其算法最终的来源都是移动平 均线,新股刚上市不可能有移动平均线,所以一般的指标都会失效,而SHT指标在新股上市 第二天就有了明确的买卖提示,这对买卖新股的投资者是非常有意义的。 优点二：明确划分涨跌区间,避开回调趋势。 以广州浪奇为例。该股在经历一段时间的下跌之后,在2002年1月4日（B点）下跌趋 势趋缓,股价在前期低点处（A点）得到了暂时的支撑,从K线形态来看有形成小双底形态 的趋势。这时,受此形态的迷惑,一般投资者会认为该股会企稳回升, 盲目介入的话在该股后期加速下跌的过程中会受到很大的损失。 2002年1月4日,虽然股票走势形态以及KDJ短线指标给出了虚假的买入信号, 但从钱龙短线指标SHT来看,当时明显处在一个下跌区间,股票还有向下跌的趋势,暂时不 具备买入条件。事实证明SHT指标成功地过滤了虚假的买入信号。 优点三：发出卖出信号准确而提前 例如英豪科教。英豪科教在A 点出现了一根“阴线墓碑”后 , 股价开始下跌 ,MACD指标在2001年12月18日出现了高位的“死叉”给出了卖出信号。而SHT钱龙短线指标 在2001年12月11日就给出了明确的卖出信号,比MACD指标提前了三天之多,减少了很多损 失。 细读资产负债表 资产负债表的用处是反映企业在特定日期所拥有的资产、负债和权益数额。简单地说,其 结构就是按照会计恒等式“资产＝负债+所有者权益”排列的, 其左方列示资产,右方则包括负债和权益项目。很显然 ,其左、右方栏目余额是恰好相等的, 因此西方又称之为“平衡表”（BalanceSheet）。 资产负债表的项目列示顺序有其规律。其中, 资产项目的报表顺序是按资产变现能力从大到小排列,负债项目按债务的偿还期限从短到 长列示,而权益项目则是按权益资本的稳定性水平,从高到低进行排列。不过应当留意:这 些栏目的内容并不纯粹。例如,资产方的“待摊费用”、“待处理财产损溢”等项目并不能转 化为现金, 负债方的“预提费用”也不是真正的债务, 而权益类项目中的“法定公益金”则属于公司职工的福利,并非股东财富的一部分。 这些问题是应用权责发生制的结果。如果数额过大,投资者也应关注其中潜在的风险。 资产负债表中最重要的数据关系是:“Δ资产＝Δ负债+Δ所有者权益”。如果企业在报告 期内没有负债变动和增、减资事项,那投资者只要计算期初、 期末总资产之差,便可知道当期的利润或亏损数额。形象地说,资产负债表好比是记录企 业运行情况的“快照”,我们只能通过它来了解企业在报告日的财务状况。 照片留下的只是瞬间影象,它未必代表着一般的或更为接近常态的情况。再者,试想有多 少人在拍摄重要照片之前不去精心打扮一番呢?因此,许多经营欠佳的公司往往在年末采 用冲减应收款项、存货或短期负债等方式, 使资产负债表上的不良项目余额尽可能减少,或使重要财务指标得以粉饰。即使过后这些 不良项目纷纷回冲,归复原形, 投资者也无从知晓。 另外值得一提的是: 经营周期的差异可能使横向比较不同企业的资产负债表存在困难。例如,在年末回款集中 的公司,其资产负债表就会比那些主要在年初收款的公司好看得多（应收款项较少而现金 较多）。总之,投资者应当牢记:12月31日并不代表365天。 那么,如何才能合理使用资产负债表呢 ? 虽然我们很难迫使上市公司一年提供 365份资产负债表,把“快照”变成“录象”, 但尽量增加比较样本仍然是可能的。具体方法就是对企业提供的当年比较资产负债表和 以前年度的资产负债表（甚至可以包括季度报告）联系对比分析。在这一分析过程中, 投资者除了应留意各项目绝对金额的重大波动之外,还应关注异常的结构性变化。这些情 况包括:（1 ）流动资产中各项目比重的显著增加或减少；（2 ）各长期资产项目占资产总额比重的显著增加或减少；（3）各种准备金余额对相关资产 的比例显著增大或减小；（4）流动负债中各项目比重的显著增加或减少。判别这些分析 结果的标准很简单: “稳定总不是坏事,而超常波动则往往意味着风险”。 上市公司的年报为何重要? ＊ 上市公司的年报为何重要？ 上市公司的年报为你提供了解公司业绩表现的黄金机会。透过年报，股东可监察公 司的发展，掌握公司的状况。 根据法律，一间公司必须在财政年度结束后，于某指定期限内印发年报予股东。现 时，香港交易所上市规则规定，在主板上市的公司必须于四个月内印备，在创业板上市 的公司则为三个月。 法律规定，年报必须载有指定的重要资料，并须于股东周年大会召开前最少21 天发出予所有股东，以供阅览。 ＊ 从年报内的资料可知悉甚么？哪些数据需要留意？ 主席报告通常会扼要地回顾公司在年度内的业务活动、概述市场的经营环境、公司 未来的经营策略、来年的业务前景及其它重要资料。有些公司可能会把主席报告用作宣 传工具，因此，大家在阅读年报时，紧记细心过滤所载资料。 重要的数据通常载于损益表、资产负债表及综合现金流量表内。 熊市定律与牛市定律 道氏分析曾被誉为是技术分析的鼻祖，但在目前的市场当中已很少有道氏分析师了，这 是因为道氏分析过于宏观和抽象化，没有定量的标准。其实在道氏提出的很多理论当中 ，也有一部分是带有定量标准的，这在后世已经成为一种定律，其中最著名的就是熊市 定律与牛市定律。 熊市定律和牛市定律的原始表述非常简单：在熊市中，每个波段的高点都低于前一 个波段的高点；在牛市中，每一个波段的低点都高于前一波段的低点。乍看起来，这似 乎什么也没说，可是如果仔细琢磨，这两句话其实有很多含义，否则就不会称之为定律 了。 如果将熊市定律翻译成现在投资者比较容易接受的语言，就是从较大反弹波段来说 ，要判断股指是否脱离弱市，要看反弹的高点是否超过了上一波反弹行情的高点。而牛 市定律就是，要判断股指是否已经结束强市，要看回调的低点是否已经击穿上次回调的 低点，当然这是针对较明显的行情波段而言。 这两个定律与习惯的思维主式最为明显的区别就是：股价在运行上涨趋势时，最重 要的不是分析压力位置在哪里，而是要看支撑位置是否能够得到很好的保持；而股价在 运行下跌趋势时，最重要的不是分析支撑位置在哪里，而是要看压力位置是否一直有效 。 如果就近期行情而言，熊市定律的应用是这样的。要判断股指是否已经脱离了大范 围的调整，形成新的牛市行情，主要看底部启动的第一轮高点是否突破了上一轮反弹的 高点。我们看到，在实际走势当中这种情况并没有发生（这一轮反弹的高点是1693点， 上一轮反弹的高点为1776点）。所以说，有人认为股指的下跌是盘久必跌，实际上这也 许是整个市场并没有真正脱离大范围的调整趋势的结果。 如果假设股指下一轮反弹超过了这一轮反弹的高点（1693点），我们就可以认为至 少大范围的调整波段已经结束，股指基本上脱离了长期弱市。在这个基础上，若股价回 调可以介入。当然要按这种标准判断，也许投资者已经错过了最佳的建仓时机。但是股 市投资的特点就是：你不可能在最佳点位上操作，因此投资者大可不必过于斤斤计较。 头部确认平台的研判 近期有部分个股走出破位下跌之势，但在破位之后的55日均线附近，拉出了一个整理平 台，最后股价又跌破平台，使得股价的头部形成得以确认。我们称这一平台为“头部确认 平台”，其在实战中具有非常重要的操作价值。那么，对投资者而言，如何分析这一头部 确认平台呢？下面笔者就个人的一些研判经验，给大家总结一下头部确认平台的一些特 点。 1．头部确认平台的位置及时间：头部确认平台一般是股价跌破头部颈线或55日均线 后，在55日均线之下的附近，有时也会沿着55日均线。头部确认平台的构筑时间通常为 一到两周，即5至8个交易日。 2．K线及形态特点：K线特征为十字星、中阴、中阳的震荡线，股价探低回升时为十 字星线，反弹时则为中阳线。但股价并没有继续上涨，第二日又以中阴线下跌，然后股 价又止跌反弹，K线形态形成一个平台。最后都以一根中阴线或大阴线的形式击破这一平 台，使得头部确认平台正式完成。在头部确认平台形成过程中，21日均线分别下穿34日 、55日均线，34日均线也掉头下穿55日均线，形成“死叉三角形”，而55日均线也开始出 现拐点。 3．成交量特点：头部确认平台实质上是股价下跌过程中的一个抵抗式反弹，因此其 反弹往往得不到成交量的配合，有的时候可能还会出现地量。通常而言，股价收阳线时 成交量会略有放大，而回落时成交量会急剧萎缩。 4．指标特点：我们把日线中的MACD指标参数由（12、26、9）改为（5、26、5）。 股价在做头部...
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