入门篇（五）
低位放量为出货 在这一波反弹行情中，有部分老庄股出现了低位放量的现象，但股价却并没有上涨， 而是进行了平台式的整理。随着反弹行情的结束，这部分庄股也走出了破位之势。应该 说，这部分庄股的出货迹象还是十分明显的，只不过是这种出货手法具有相当的欺骗性 ，具体表现在低位与放量两个方面。那么，对投资者而言，怎样识别庄股的这种出货手 法呢？下面笔者就个人的一些研判经验，给大家总结一下低位放量出货的一些特点。 1．出货区的位置：采用低位放量出货的庄股，一般都是一些经过几年炒作的长庄股 ，其涨幅通常已达5倍以上，有的甚至可以达10倍以上，这就为它们创造出了较大的出货 空间。因此，低位放量出货的第一步，就是把股价降至一个视觉上的相对低位，这主要 是利用送股后的除权或中期下跌来实现。 2．K线特点：股价经过一轮中级下跌后，在一个相对低位进行横盘震荡，K线形成矩 形或下降三角形的整理形态，但由于大盘正处于上涨行情中，这种横盘震荡往往会被误 认为是在构筑中期底部。有的投资者想当然地以为：股价经过大幅下跌后会有反弹，更 何况大盘走势也较好，于是便会在该股放量拉升时跟进，可随后该股的走势却并没有出 现如投资者所愿的持续拉升。那么这到底是什么原因呢﹖投资者又如何来区分这种整理 形态是底部形态，还是下跌中继呢？从一般的经验来看，下跌中继形态通常都是在55日 均线以下进行，而且最终股价将向下突破。 3．成交量特点：股价在横盘震荡过程中，成交量连续放出，但股价就是不涨，这种 量价极不正常的现象应该说是低位放量出货的一个最显著的特点。当7日均量线跌落21日 均量线之时，投资者就要小心股价向下突破的可能了。 4．指标特点：在长期的下跌过程中，MACD指标都在0轴以下运行，21日RSI指标在5 0以下运行，当股价在低位横盘出货时，MACD指标出现回升，但一般不会突破0轴，21日 RSI自20附近回升至50,但不能站稳在50以上。 在了解了低位出货的一些特点后，下面我们以宁夏恒力（600165）为例进行具体的 说明：该股可以说是近几年市场中少有的大牛股，该股自1999年5月份的9元附近开始上 涨，其间进行了10股送1．5股转增4．5股、10股配3股的送配后，股价最高涨至28．81元 ，累计涨幅在8倍以上。 从K线形态上看，该股在11元至14元之间进行了箱体横盘震荡，其中有4次在箱底附 近得到支撑后向上反弹。但其反弹的力度却越来越弱，反弹的高点也在不断下移。当第 5次下探箱底时终于未能得到支撑，5月16日，一根中阴线击穿了箱底，股价向下突破。 该股在横盘震荡过程中，股价始终未能向上突破55日均线，而21日均线虽与34日均线形 成金叉，但不久又出现死叉，均线系统又继续形成空头排列。 从成交量上看，股价在箱型震荡过程中，成交量连续放大，有几日的成交量是近几 年以来的天量，如3月6日为794万股，3月15日为904万股，3月21日为988万股。但股价不 是放量滞涨就是放量收阴，量能水平也创出了近几年的新高。而到了震荡平台的后期， 该股成交量开始萎缩，21日均量线已处于下行，7日与21日均量线也出现了死叉。在股价 下跌过程中，MACD指标一直在0轴以下运行，股价在横盘出货过程中，MACD指标虽有所回 升，但始终没有冲过0轴。21日RSI也从20以下回升至50附近，但始终没有突破50。 近期除了宁夏恒力以外，低位放量出货的还有长丰通信（000892）、正虹科技（00 0702）和金路集团（000510）等个股，投资者对于这些庄股的操作策略应是不参与，已 经买入的坚决止损出局。因为就中线而言，其股价风险与时间风险都是不可预料的。 连续形态之七:隔离线 一、基本概念 在上升趋势中,突然收出了一根长阴线,或在下降趋势中突然收出了一根长阳线,表明 市场运行趋势受到挑战,但第二天股价并没有沿第一根阴阳线的方向发展,而是大幅度高 开或低开,将股价拉回了原有运行趋势,说明前一天收出的长阴阳线只是股价运行趋势的 暂时受挫,第二天阴阳线完全收复了第一天的阴阳线,意味着股价将继续沿原有趋势运行 。 隔离线形态由两根颜色相反的阴阳线构成,且这两根阴阳线具有完全相同的开盘价, 这一点与反转形态的遭遇线完全相反,遭遇线具有完全相同的收盘价。在遭遇线中,第一 根阴阳线延续了原有运行趋势,而第二根阴阳线反趋势运行,因而具有反转意义；在隔离 线中,第一根阴阳线反趋势运行,而第二根阴阳线延续了原有运行趋势,因而具有连续意义 。 根据所处位置不同,隔离线可分为多头隔离线和空头隔离线,多头隔离线是一种多头 连续形态,空头隔离线是一种空头连续形态。 长黑线出现时,市场正处于上升趋势,这个异常现象引起了市场的疑惑。然而,第二天 开出高盘,其开盘价事实上等于前一天的开盘价,盘中成交价不断走高,并以高价收盘,显 示先前的上升趋势应该持续发展。这就是多头“隔离线”,空头隔离线正好与此相反。 二、形态确立 隔离线形态由两根颜色完全相反的阴阳线构成,形态能否确立关键需要注意两点:一 是阴阳线的长度。一般来讲,这种两根阴阳线都比较长,第二根阴阳线越长越有效,当第二 根阴阳线很长且长于第一根阴阳线时,形态就可以确立。二是成交量。一般而言,第一根 阴阳线对应的成交量比较小,而第二阴阳线对应的成交量比较大。 三、识别标准 1、第一天线形的颜色与当前股价运行趋势相反。 2、第二天线形的颜色与第一天相反。 3、两个实体的开盘价相同。 四、实例分析 多头隔离线见1999年6月1日电器股份的走势图。 电器股份在1999年有过很好的表现,但庄家做盘手法比较刁钻。1999年5月18日随大 盘上升,电器股份开始小幅上扬,但很快股价被庄家刻意压制,5月31日在大盘大涨的情况 下,电器股份走出了一根小阴线,狡猾的庄家第二天将股价高开,其开盘价正好等于前一天 的开盘价,且高开高走。从此开始了它的大牛行情。 权责发生制:会计确认的基础 在上期内容中，我们介绍了会计恒等式。从本质上说，会计恒等式是一种财务数据的系 统处理结构，它只能保证数据处理过程中的钩稽关系不受破坏，但并不足以自然生成高 质量的会计信息。最终会计信息的质量主要仍取决于原始会计数据及交易记录的方法是 否可靠和公允。 企业的资源流动会引起相应的现金流动，但由于存在会计分期，现金实际的收付期 间和资源流动的发生期间往往不一致。这样，在确认资产、负债、收入、费用时，就可 能出现两种交易记录的选择方法：现金制和权责发生制。记录企业交易最简便的做法是 在发生现金收支时进行记录。这便是现金制或收付实现制会计。例如，当企业向顾客提 供服务时，所赚得的收入是在实际收到现金时记录的。因此，只有现销才可记作某一期 间赚取的收入，而赊销则要等到顾客付清帐款时方予确认。这种方法操作简单，特别适 用于小型工商企业。 另一种更为流行的交易记录方法是权责发生制会计。它在收入赚取之时便予确认， 而不论何时收到现金。在赊销时尽管尚未收到现金，仍可记作已赚取的收入；当费用发 生时，即使尚未支付，也被确认为当期的费用。由于这一方法不至于使企业的期间损益 大起大落，因此大多数企业都加以采用。 尽管权责发生制是当前绝对主流的会计确认基础，但投资者仍应关注其缺陷及相应 影响。权责发生制的一个隐含假设是，存在完备的社会信用基础，即所有的权利和义务 都能得到与预期一致的实现或偿付。在这一前提下，应收款项才可能体现为收回等量现 金的权利，而负债项目才代表着未来等量现金的流出。如果一般的社会信用状况不佳， 那么应用权责发生制就存在很大风险。例如，某些上市公司可能向资金周转能力低下的 客户发货（或者直接虚开发票）并相应确认收入和应收帐款；或者，可能虚列费用及应 付款项、计提秘密准备，以隐藏利润并回避对于投资者的分红义务。这类操纵往往导致 企业的净资产、负债、收入和费用出现虚增或虚减。 由于我国目前的信用环境并不理想，权责发生制的应用问题显得尤为突出。投资者 在分析上市公司财务报告时，应特别注意“应计”、“预提”、“递延”和“ 摊销”等程序对企业期间收益的平滑影响。具体来说，数额巨大的应收款项、其他资产、 待摊费用和非银行借款类的负债等报表项目都可能意味着上市公司经营情况异常；在遴 选个股时，投资者应特别关注那些可能因连续亏损而退市或试图通过增发、配股进行再 融资的企业。前者往往有动机虚增收入和应收款项，以提高每股收益和每股净资产水平 ；后者则往往大量增加关联方债务并进行超额投资，以达到减少帐面现金、提高负债比 率和净资产收益率等多重目的。 四方图中有玄机 四方图是江恩循环理论的表现形式之一。江恩循环理论包含价格循环和时间循环，四方 图是用来反映价格循环的。其制作方法是：以某一价位作起点，将此记在四方图表的中 点；然后以逆时针方式，按一定的递加值将价格依次循环递加；递加完毕，再画2条垂直 线、2条对角线。这样，整个价位就形成360度循环和360度的八等分，每一等分为45度， 每45度处的价位（简称45度价）都是重要的阻力和支撑。 毫无疑问，以这种方法做分析工具，价位的取值是首要问题。这一问题包含2 个方面：一是以哪个价位作起点？二是依次递加的“值”应为多大？这2 点关系到四方图的应用效果。1993年，我曾以380点做起点，按每格5点和10点的“差”做 过四方图，以后又尝试过325点和330点，但效果都不太理想。主要问题是，许多支撑、 阻力都只具有短期效果，而且从某一个点位到另一个点位缺乏必然联系。而股票投资， 尤其是大市的把握，短期意义并不重要，重要的是中期和长期目标。因此，要使四方图 具有实用效果，就必须使它具有这样的功能：凡在45度线上的价位都应具有一定的波段 意义；而且从一个价位到另一个价格应有一定的必然性。而要做到这一点，就必须解决 起点和递加值问题。由是我便想起1989年的那个低谷，虽然当时还没有上证指数，但根 据曾经有过的“静安股价指数”（由原申银证券公司编制）和对上证指数的逆运算，可以 很方便地算出当时上证指数为23或24点。取一个整数，以25作起点应是合适的。 起点确定后，递加值就迎刃而解了。首先，起点和递加值都和价格单位有关， 25曾是上证指数最小值，那么它同时也应是上证指数的最基本的价格单位。其次，从波 动框架看，上证指数有以450点左右为一个常数的倾向（2000年， 我在本刊发表过《股市无常亦有常》一文，讨论的就是这个常数，现收于《股票投资全攻术 》一书），而450的十八等分就是25（在以后的分析中还可以看到，18 也是四方图应用的一个重要比例）。这样，就有了下列这张四方图（见附图）。 把这张图和上证指数一对照就可以发现，市势波动中的峰、谷和图中的45度价具有 高度拟合性。 其中完全拟合的有： 1992年5月的1429点； 1992年11月的386点，12月的841点； 1993年3月的913点、7月的777点、10月的774点； 1994年7月的325点； 1995年2月的524点、5月的926点、7月的610点； 1996年1月的512点、12月的855点； 1997年5月的1510点； 1998年6月的1422点； 1999年12月的1341点； 2001年10月的1514点； 2002年1月的1339点。 略有偏差的有： 1993年2月的1558点； 1994年9月的1052点； 1995年8、9月的788点和792点； 1996年12月的1258点； 1997年7月的1066点、9月的1025点； 1998年8月的1043点，11月的1300点； 1999年2月的1064点、5月的1047点； 2001年1月的2131点、6月的2245点。 但这些偏差都发生在前后“一格”之内。而且把收盘指数和A股指数考虑进去，其实际 的偏差会变得更小。如： 1993年5月的1558点，收盘为1536点，总体不脱1525点； 1995年8、9月份的788点和792点，两者的收盘分别是776点和775点； 1996年12月的1258点，收盘为1247点，仍未从根本上脱出1225点； 1998年8月的1043点，其收盘为1070点…… 而且有些价位还不止一次地发挥过支撑和阻力作用。如：1425点、 1525 点、 1325点、925点、850点、775点、625点、525点等。因此，以25 为价格单位是符合市场的实际情况的；同时也表明，用四方图分析市势，价格单位的确 定是首要前提。 但，四方图的神奇还不仅于此。事实上，转角理论的精髓就在“转角”。换言之，从一 个价位到另一个价位的旋转角度，具有一定的规律性。只有把握了这一规律，才能把四 方图的应用发挥到更高的境界。下周我们就来讨论这个问题，包括本次调整的2个阶段底 部为何会出现在1514点和1339点？ 为什么 1339 点的反弹会在 1700点前遇阻？反弹到1825点的技术（当然是四方图应用技术）的前提是什么？本次调 整的目标在哪里？ 上缺口三法与下缺口三法 一、基本概念 缺口三法是一个比较简单的形态,通常发生在有强劲趋势...
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