入门篇（三）
固定资产与折旧 固定资产是企业购置后持续用于正常经营活动而非准备出售的长期有形资产，包括房 屋、机器、设备、工具和车辆等。它们的使用期限较长，单位价值也较大，因此其会计 核算对于企业财务状况的反映和最终利润的确定都非常重要。 直观来看，企业显然希望固定资产的购置支出能够与长期投资相区别，作为费用处 理，以享受税负抵免的好处。然而，固定资产与存货的不同之处在于，它并非由一次性 耗用而完全地转化为成本或费用，而是能在较长时期内都保持原有实物形态。因此，固 定资产成本的摊销还缺乏物理形式上的逻辑支持。为此，人们拟制出一个折中假设，即 认为固定资产的服务潜力会随着经营活动的使用而逐渐降低，其价值也会因此逐步转移 到产品之中，并从企业的最终收入中得到补偿。会计理论将固定资产因使用磨损而逐渐 转移的这种价值称为折旧。 折旧是固定资产取得成本的一种系统分配过程，其分配依据是资产服务潜能的递减 程度。现有理论认为：造成固定资产服务潜能下降的原因可以归纳为有形损耗和无形损 耗两种。有形损耗是指固定资产由于使用和自然力的影响而引起的价值减损。它主要是 由物质磨损、时间侵蚀以及外部事故、破坏等原因造成的。无形损耗则是指技术进步等 原因造成固定资产相对使用价值下降的损失（新会计制度下的“固定资产减值准备”可视 为对无形损耗折旧部分的补充强调）。不过在会计实务中，准确测定这些价值损耗非常 困难，因此人们往往采用简单的系统假设，用直线法、工作量法或加速折旧法来直接计 算折旧额。尽管这些方法比较粗糙，但投资者仍然可以在同类上市公司中，以固定资产 净值率（固定资产净额/原值）来大致判断个别企业厂场设备的损耗情况。一般来说，企 业历史越长，这一比率越低。目前，我国上市公司的平均固定资产净值率水平约在67.7 ％左右。 另一方面，由于折旧的确定较为主观，而且对期间利润的影响重大，从而使其难免 成为某些企业操纵利润的备选手段。举例来说，在通常采用的直线折旧法下，固定资产 折旧额的计算主要取决于折旧期限、净残值和折旧率等因素。经营状况不佳的企业往往 可能采用延长折旧年限、降低折旧率等方式来减少折旧费用，从而提高当期利润；反之 ，亦然。例如，西北某上市公司从2001年起对其动力设备、通用机械设备等重要固定资 产大幅延长使用期限，导致其2001年度折旧费用大幅减少，当期利润则相应增加约3400 万元。一般来说，这种以调增期间利润为目的的折旧政策变化容易引起审计人员和公众 的关注，企业往往只在不得已的情况下采用，因此投资者应对这类公司保持高度警惕。 钱龙最新技术指标应用简介⑥:新三价线TBL 一、基本概念 TBL指标 ThreeLineBreak ,中文名为新三价线指标,属于图表型指标,其原理是若三根K线持续上涨（或下跌）创短 期新高（或新低）,则发出红色（或黑色）的柱状买入（或卖出）信号。与平时常用指标 不同的是,该指标在平时盘整时并不轻易出现信号,是一类在大盘出现明显单边趋势时提 议追涨杀跌的指标。它能有效地去除行情中无关紧要的盘整和波段上升中的震荡回调干 扰,更适合于做较大波段、做大趋势的中长期投资中比较重势的那种投资者。 二、应用法则 1、新三价线由黑色变为红色时,视为买入信号。 2、新三价线由红色变为黑色时,视为卖出信号。 注意：新三价线如果持续上涨,则会由原新三价线向上延伸,下跌亦然。因此,新三价 线不会与K线在时间横轴上相对称。 三、实例说明 如次新股（600379）宝光股份的新三价线指标。其上市第三天股价小创新低,指标在 9.87元处有一支小绿柱,投资者暂不买入,而第五个交易日股价在三天内见新高10.28元, 三价线即翻红,中线投资者可介入,此后该股震荡上行,虽走势反复较多,但始终没有出现 三天内见新低的K线组合。故新三价线或红柱延长、或再出现红柱,提示投资者可一直持 股至最高点。3月29日该股大幅回跌至14.33元,出现头部信号,指标提示投资者卖出。此 后,该股反弹不断,但新三价线始终保持绿盘,提示下降通道,直至该股回跌到10.42元低点 ,一直提示投资者不要买入。6月6日该股重新出现中阳,新三价线终于再次于11.02元处提 示买入。总体看,该股上市半年多,股价上下变化复杂,现在股价较上市时也没有明显上升 ,按别的操作方法可能不会有明显的收益。但按新三价线做波段者买2次卖1次,就有50%的 获利,可谓操作简单但收益不低。 由于新三价线是一个重势不重价、提示追涨杀跌做波段的指标,不可避免地具有明显 的滞后性,对一段行情势必是弃两头、取中间。投资者不宜在行情中途加入,一定要在长 时间绿柱后翻红再介入比较安全。对于爱好短线抢反弹、或习惯低吸高抛做法的投资者 ,该指标应慎用。 法人投资者的分类 问：招商银行（600036）发行时,向机构投资者网下配售的9亿股流通股,分别配售给C、 B、A类法人和战略投资者,并分别于3、4、8和12个月后上市流通。请问,这四类投资者的 区别在哪里？证券投资基金属于哪一类？ 答：根据中国证监会的有关规定,能参与网下配售的投资机构是指在中华人民共和国 境内登记注册的除证券经营机构以外的有权购买人民币普通股的法人。 法人分为两类：一类是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人 ,称为战略投资者；一类是与发行公司无紧密联系的法人,称为一般法人。 与发行公司有股权关系或为同一企业集团的法人不得参加配售。战略投资者持股期 限不少于6个月,一般法人持股期限不少于3个月。招商银行招股说明书要求战略投资者持 股期限为12个月,一般法人持股期限为3、4、8个月。 证券投资基金比照战略投资者或一般法人参与配售。 流动资产综述(三):存货分析 存货是企业在正常经营过程中为了生产或消耗而持有的有形资产，主要包括商品、产成 品、半成品、在产品以及各类材料、燃料、包装物和低值易耗品等。在企业里，存货经 常处于不断的销售、耗用及重置循环中，流动性要求较高，在资产负债表中往往列示于 应收款项之后。存货是许多企业最重要的资产之一，因为其价值最终将转化为制造成本 、销售成本或期间费用，而且金额往往巨大。更重要的是，制造业和商业企业获取利润 的主要来源就是按高于存货消耗价值总额的价格实现销售。对绝大多数企业而言，将存 货成本与收入进行配比，对恰当地确定净利润非常必要。鉴于存货对利润表和资产负债 表都可能产生重大影响，因此存货分析对于投资者来说具有非常重要的意义。 在财务报表中，存货项目具有如下近似钩稽关系，即“期末存货余额＝期初存货＋本 期购入存货－产品销售成本”。由于部分存货的消耗计入了期间费用（如低值易耗品）， 这一等式并非总是成立的，但它仍然大致描述了存货的流转情况。在正常经营循环中， 存货的期初、期末余额应当差别不大，反映企业的原料采购、生产和销售活动基本平衡 ，存货项目没有出现不合理的资金占用；反之，如果期初、期末存货余额差别过大，那 么企业的生产经营肯定出现了某些值得关注的变化。 例如，存货异常增加，原因不外乎两种：一是存货的质量有问题，变现能力大大降 低，暗示着这些存货的帐面价值应当进行调减，从而导致下年度报表利润减少；二是企 业急于扩大销售规模，结果使得存货过分充足，造成资金积压的后果。如对深康佳（00 0016）存货及销货成本的增长分析表明，1997年为该公司存货增长的最高峰期，但产品 销售情况并不乐观，预示了从1998年开始的连续经营下滑局面。不过，该公司2001年销 售成本下降幅度为17.88％，而存货余额下降却高达43.23％，表明其清理库存的力度很 大，因此未来经营情况可望好转。 另一种有效的存货分析方法是结构分析。在财务报表附注中，上市公司往往会披露 其存货的构成内容。投资者可以从各存货项目占存货总额相对比重的连续分析中判断企 业的采购、生产及销售情况是否正常。仍以深康佳为例，其1998年至2001年的存货构成 数据表明：该公司在2000年可能已经开始压缩存货，并以清理在产品及产成品为主；20 01年存货平均余额下降为43％，而原材料余额的下降幅度为58.52％，表明该公司的存货 压缩重心似乎转到了原材料项目，并可能引起生产规模的进一步削减。 钱龙最新技术指标应用简介⑤:腾落指标ADL 一、基本概念 ADL指标中文名为腾落指标,是一个以个股涨跌家数多少来进行大盘研判的大势型指 标。由于其计算方式颇为独特,是累计所有个股中上涨家数和下跌家数的差额,故只有大 盘指数才有ADL指标值,而对个股来说就没有该指标。该指标的优点在于原理简单、计算 方便、不需设定参数值,对于观察大盘的实际人气有较大的作用。 二、应用法则 1、指数上涨,而ADL指标却下行,提示只有少数个股依靠主力拉抬维护指数,而大部分 下跌个股中的投资者实已看空出货为主。在大盘上升相当长一段时间后连续几天出现这 一情况,要小心见顶。 2、指数下跌,而ADL指标却上行,提示有大部分个股已缺乏下跌动力,有借指数下跌而 悄然建仓的动作。大盘下跌相当长一段时间后连续几天出现这一情况,要小心筑底反转。 3、指数一顶比一顶高,而ADL一顶比一顶低时,指数向下反转机会大。 4、指数一顶比一顶低,而ADL一顶比一顶高时,指数向上反转机会大。 5、ADL可和ADR、OBOS等指标配合使用（钱龙动态中没有这些指标,需在静态龙卷风 系统中使用）。 三、实例说明 以近期行情为例,6月24日大盘在利好刺激下大涨,股指一跃冲过前期1700点的原今年 高点,但ADL指标上升幅度有限,远未达到1700点时的水平。6月26- 28日股指三连阳上攻,而ADL却出现了连续三天背离向下的趋势。如果这些信号出现在指 数高位区,就是市场见顶信号,而现在出现在低位反弹区,也多少提示了目前市场人气还未 真正得到有效的恢复,市场本身还不具备全面快速上升的基础。故6月28日后,尽管基本面 乐观,但市场却需要重新回落低调整理相当长一段时间进行蓄势。日后如ADL始终停留在 目前低位,不与股指配合,则多少显示广大投资者难以在大多数个股中获益,真正意义的反 转也就难以形成。 四、注意事项 1、ADL只是大势指标,在板块基本面差异很大的情况下,相关性和敏感性欠缺。对短 线重个股、轻指数的操作没有作用。 2、ADL平时发出信号的机会很少,只在大盘出现较大的阶段高点或低点时偶然出现, 做技术分析时不宜死守该指标。 利用指数交易系统提高机构投资效率 随着投资者的逐步成熟和市场监管力度的不断加大，市场投资理念也正在向理性投资转 变，投资者对基于资产组合理论的组合投资和基于市场效率理论的指数化投资的需求也 明显提高。 指数交易系统是用于指数化投资交易的网络计算机系统，投资者只需输入一个投资 金额和一个相对价位，系统就可按预先设定的比例一次性购买或卖出多达数百种不同的 股票，系统自动计算每只股票的买卖价格和买卖数量并自动报盘。 对于指数基金等纯被动型投资机构，使用计算机指数交易系统可以快速地对成份股 数量很大的指数进行完全复制，还可以根据指数成份股的变动，方便地调整指数投资， 大大降低了指数投资的跟踪成本和跟踪误差。 对善于识别市场时机的主动型投资机构，指数交易系统可以用作大规模资金快速建 仓和出仓的有效工具，能够在对市场冲击尽可能小的前提下博取指数价差收益。例如， 假设某机构认为6月6日对应上证综指1460点附近，有可能是一个阶段底部，但对于数以 亿计的资金来说，一只股票或几只股票都很难满足投资需求，为了抓住市场时机，该机 构可以利用指数交易系统以银河500指数为标的，每次下单3000万元，平均每只股票下单 额仅6万元，如果以卖一价委托，几分钟内绝大部份都可以成交，这样只花一两个小时就 可以将几亿资金建仓完毕。反之，假设6月25日对应上证综指1730点左右，该机构认为收 益已经满意，则可利用指数交易系统的卖出功能快速出仓。当然，投资者还可以利用该 系统自定义投资组合进行投资。 将来ETFS、股指期货等金融工具推出以后，指数交易系统更加重要。特别是当股指 期货的交易价格高于理论价格与总交易成本之和，出现无风险套利机会时，可以在放空 股指期货的同时，利用指数交易系统买入等额的股票组合，等到市场恢复合理价位或反 向扭曲时同时平仓，或者到期交割指数期货并卖出股票组合。 一个成熟的指数投资交易系统除了与其他系统一样具有较为复杂的安全保护和账户 管理功能之外，至少具备以下功能： 组合管理功能。客户可自定义投资组合，针对每一个投资组合，用户可以选择该投 资组合在委托时采用自定义投资比例、流通市值比例、总市值比例等方式为每只股票分 配资金。 指数买入／卖出功能。客户先选择要投资的指数或组合，再选择本次要投资的资金 量，最后选择一个相...
入门篇（三）