风险投资的作用
风险投资的作用 ---------------------------------------------------------------------------- ---- 风险投资之所以在近半个多世纪以来发展迅速，风靡全球，是因为它具有以下几个方面 的重要作用。 一、风险投资在促进技术创新和增强国际竞争力方面的作用 本世纪以前，科学、技术、生产三者是按照生产一技术一科学的顺序发展的。风险投资 是促进技术创新，推动经济发展和增强国际竞争力的重要因素，即生产的实际需要刺激 了技术的发展，生产和技术的实践为科学理论的形成奠定基础。如今生产、技术、科学 三者相互作用的机制已发生了根本性的变化，形成了科学一技术一生产的顺序。大量有 竞争力的新产品、新技术和新工艺并非来源于原有产品、技术、工艺的改进，而是来源 于实验室，来源于科学家、工程师们创造性的劳动。科学技术不仅走在生产的前面，而 且为生产的发展开辟了广阔的空间；不仅成为国家发展的重要资源，而且对产业结构、 产品结构、技术结构的优化产生重要的作用。世界经济中增长最快的行业和世界贸易中 增长最快的产品类别都是技术密集型的。据统计，发达国家科学技术对国民经济增长的 贡献率在本世纪初为5％－20％，本世纪中叶上升到5O％，目前已高达60％－80％，科学 技术对经济增长的贡献已经明显超出了资本和劳动的作用，成为经济发展的主要推动力 。科学技术的飞速进步、科学技术与经济的一体化，以及科学技术的国际化趋势，构成 了当代科学技术发展的主要特征。国家经济的竞争力取决于该国经济的创新能力以及技 术成果特别是高新技术能否成功地转化为商品并最终形成产业，这一点不仅得到世界各 国广泛的认同，而且体现在许多国家的基本国策中。风险投资的发展历史表明，它是促 进技术创新、增强国际竞争力的一个必不可少的重要因素。 二、风险投资在促进经济增长中的作用 统计数据表明，风险投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。 1．企业成长快速。调查表明，接受调查的欧洲风险企业在从1991到1995年期间，经济增 长率明显高于同期欧洲500强公司。它们的销售收入年增长率达 35 ％，一般为欧洲 500强的两倍。 2．创造了大量的工作机会。欧洲500强公司年就业增长率只有2％，而风险企业却达到了 15％。 3．投资力度大。风险企业的厂房、地产和资本设备投资年增长率达 25％。例如, 1995年研究和发展（ R＆D）经费邮销售收入套成熟的风险管理体系，通过风险投资组合有效地分散风险，利 用设计精巧的契约处理好科学家、投资者、风险企业经营者等各方面的关系，实施科学 的管理，解决好研制、生产和销售各环节的问题，从而有效地减小各个阶段的风险损失 ，协助和监督高新技术企业健康成长。 3．风险投资促进科技优势向竞争优势的转化。 科学技术是第一生产力，只有通过技术转化才能实现。实践证明，只有使科学和经济有 机地结合和一体化发展，科技优势才能转化为竞争优势。二战后日本的经济振兴就是～ 个很有说服力的例子。近几十年来，日本许多工业产品的国际竞争力逐步赶上和超过了 美国和西欧国家，成为世界经济强国，其中一个很重要的原因就是他们的科学与经济是 一体化发展的，而风险投资则起到了重要的推动作用。前苏联则是相反的例子。它的科 学技术实力很强，尤其在军事尖端领域是惟J能与美国抗衡的国家，但他的许多民用产品 国际竞争力却很低，经济发展缓慢。这固然有政治、体制等多方面的原因，而科学技术 与经济的严重脱节，缺乏风险投资的推动不能不说是～个重要因素。风险资本本身的特 性决定了由它所支持的新技术必须面向市场，必须能够产生经济效益，从而有效地促成 科技成果的转化，推动经济的发展。 4．风险投资是促进高新技术企业成长的催化剂 高科技产业是一种全新的产业，在其发展过程中存在许多不确定性，因此，其投资具有 巨大的风险，但是投资一旦成功将获得高额回报。如，美国研究发展公司在1957年在DE C公司投资70000美元，到1971年其价值3．55亿美元；风险资本家罗克1975年投资苹果公 司150万美元，到1978年其价值达到1亿美元。高技术产业投资风险来自于三个方面：①技 术风险。高新技术是全新的技术，这种技术上能否顺利转化为生产工艺和新产品有极大 的不确定 性，因此，高技术产业存在由于技术失败而造成的可能；②市场风险。市场上能否接受以 及什么时候能够接受这种技术创新产品，这种工艺和创新产品的扩散速度以及竞争能力 都存在不确定性，因此，存在产品能否销售出去或迅速被代替的可能性；③财务风险。对 于一个新项目，投资预算通常很难完全确定，而且投资能否得到回收并没有确切的把握 。 从国外经验看，由风险资本组成的创业基金在培植高新技术企业中发挥了重要作用。在 具体投资产业的分布上，风险资本投资主要集中在信息产业（包括软件、计算机和网络 设备、通讯产品等等）、医药保健产业、生物技术产业等高科技领域。如美国1978－19 80年13．54亿美元的投资中有6％投资在生物技术产业，4％投资在商业通信产业，20％ 投资在计算机硬件和系统产业，7％投资在医药保健产业，3％投资在软件和服务产业， 5％电话和数据通信产业，等等； 1987－1989年在108．55亿美元的投资中有8％投资在生物技术产业，4％投资在商业通信 产业，12％投资在计算机硬件和系统产业，12％投资医药保健产业，10％投资在软件和 服务产业，9％电话和数据通信产业，等等；1992年的25．42亿美元的投资中有2．61亿 美元投资在生物技术产业，O．53亿美元投资在商业通信产业，1．38亿美元投资在计算 机硬件和系统产业，4．42亿美元投资在医药保健产业，5．62亿美元投资在软件和服务 产业，3．66亿美元投资在电话和数据通信产业，等等。正如一位美国研究风险投资的经 济学家所说：“如果没有风险资本支持公司的产品和服务，我们今天的生活将会非常不同 。”风险资本对20世纪三个重要的科学发现（可编程序计算机、晶体管、DNA）的最终商 业发展起了至关重要的作用。正是科学发现、企业家才能和风险投资三个关键因素促进 了新兴产业的出现，并导致社会变革。事实上，世界的著名高科技企业的发展，无不与 风险资本的支持相关。如在信息技术产业中，数据设备公司（DEC）是在波士顿的美国研 究发展公司（ARD）的支持下成长起来的，而ARD是美国高技术风险投资的先驱；著名的 半导体公司英特尔（Intel）就是在风险资本家罗克的支持下发展成世界电子工业的巨人 ；此外，康柏（Compaq）计算机公司、戴尔（Dell）公司、Sun计算机技术公司、苹果（ Apple）电脑公司和世界闻名的软件厂商微软(Microsoft）公司、莲花（Lotus）发展公 司同样是在风险资本的支持下成长起来的；在生物技术领域的基因工程技术有限公司（ Genentech，Inc）在创业期也得到风险资本家斯旺森的支持。当时美国最早合成生命的 科学家博耶和斯坦利已经从两个不同的生命有机体中培植了DNA株，并把这两个DNA株接 合在一起，从而创造出了从来没有存在过的某种生命体。博耶让斯旺森相信这个科学成 果就能够商业化，结果他们两人成了利用重组DNA方法创造解决各种医疗问题途径的合作 伙伴。到1993年美国销售额前10位的生物技术药品有5种是该公司开发的，其中3种由该 公司经营。5种药品销售额占生物药品销售额的对．6％，占前10位生物技术药品的38． 8％。以这些高新技术企业为核心的高技术产业对美国叨年代经济的“低通货膨胀、高就 业和高增长”作出了重要贡献。据认为，1993年以来，美国工业生产增长的45％是信息产 业带动的，美国职工中60％属于知识型，每10个新创造的就业机会中，有8个与信息产业 有关。因此，发展风险资本无疑有利于培植高新技术产业，并通过促进高新技术产业的 发展培植未来经济增长点，加速知识经济的形成。 现代高科技产业的发展离不开风险投资。据美国商业部统计，二战以来 95 ％的科技发明与创新来自于小型的新兴企业，小企业有天生的创新动力是高科技不竭的 源泉。但是这些小企业在发展初期，由于投资风险高，而且也没有有效的投资评估手段 ，从传统的融资渠道难以获得发展所需资金，资金成为了小企业发展的瓶颈。但是它们 潜在的高增长性却吸引了风险投资家的介入，风险投资与高科技自然的结合在一起。统 计表明，70％的风险资本投在了高科技企业。风险投资大大加快了科技成果向生产力的 转化速度，推动了高科技企业的发展。可以说风险投资对高新技术产业的发展起着举足 轻重的作用。 固然，从根本上解决一国经济的创新能力，提高国际竞争力并不完全取决于风险投资这 一个因素。但不能不说这是一个非常重要的因素。历史经验表明，凡是具有较强创新能 力和国际竞争力的国家都有比较活跃的风险投资活动。它造就了像 Apple、 Intel、Microsoft这样一些世界一流的高科技企业，使之成为国民经济发展的强大推动 力。 四、风险投资为知识经济提供金融支持 关于知识经济，70年代以来存在着各种不同的提法。1970年托夫勒在《第三次浪潮》中提 出了“后工业经济”概念，1982年奈斯比特在《大趋势》中提出了“信息经济”的概念，1986 年英国的福米斯特在犒技术社会》中提出了“高技术经济”的说法。到1996年经合组织明确 地把未来的经济定义为“以知识为基础的经济。”知识经济是与农业经济、工业经济相对 应的概念。在知识经济的社会里，知识将成为经济增长的主要源泉和动力。在这里，知 识是指人类社会所创造的一切知识，其中包括：科学技术、管理和行为科学的知识。在 传统的经济增长理论中注重的是劳动力、资本、原材料和能源，认为知识和技术是影响 生产的外部因素。美国著名经济学家保罗．罗默在1983年提出了一种“新经济增长理论” 。“新经济增长理论”认为：知识可以提高投资回报率，而这又可反过来增进知识的积累 ，人们可以通过创造更有效的生产组织方法以及产生新的改进的产品和服务而实现上述 目的。 联合国经济合作与开发组织1996年发表的一篇《以知识为基础的经济》的文章，将知识经 济定义为：建立在知识和信息的生产，分配和使用之上的经济。知识经济一共有如下几 个特征： 第一，高新技术开发是知识经济的重要基础，知识和信息成为知识经济发展重要源泉。 知识和信息促进了增长和发展，增长和发展则要求把创新的科技成果迅速转化为生产力 。值得注意的是，在高科技向生产力实际转化过程中，资本是不可缺少的关键条件。从 高科技企业发展的历史经验中，我们可以看到，知识和技术向实际生产力的转化离不开 风险投资。 第二，在知识经济中，高科技发展对产业结构影响重大，使产业结构发生了变化。过去 美国经济的三大支柱产业是建筑业，汽车业和钢铁业。现在则以电脑，通讯，航天和金 融产业为主。自1990年起，美国对信息业的投资每年大约增长20％以上，大大高于对其 它产业的投资。高科技产业对美国经济的增长的贡献大约占GNP的刀％，而汽车业只占4 ％。 第三，信息和通讯技术在知识发展中占有重要地位，这也表现在经济结构变化上。知识 经济是以新知识新技术为基础的经济，而新技术不断创造新的工业群体，创造新的生产 力。高科技逐渐向传统的工农业扩展，引起了产品档次上的变化。进一步说，高科技渗 透了第三产业，使金融，科研，教学等部门成为创造价值的行业。有人估计，发达国家 的知识经济已经占经济总产值的50％以上。 第四，知识经济是一种以无形资产为主的经济。高科技大大促进社会各个部门的发展， 使得整个社会的就业结构发生了变化。以美国为例，就业结构的变化表现在服务部门就 业人员总数大大高于生产部门就业人员；脑力劳动者人数大大高于体力劳动者的人数。 美国白领工人占全体劳动力的59％。而蓝领工人只占29％左右。这说明劳动者本身的劳 动生产力不断提高，这也是知识经济的特色之一。在就业结构的变化中，风险投资起到 了十分重要的作用。据 统计，风险投资创造的就业机会大都在科研、技术。金融和管理部门。 第五，高科技使人力的因素和技能成为知识经济先决条件。也就是说教育不仅在高科技 领域，而且在整个知识经济中起着举足轻重的作用。此外，知识经济的发展还延长了经 济周期，促进了经济的增长。 科学发明其本身并不能构成知识经济。在人类几千年的发展中不断有科学发现和技术发 明，而知识经济却是一件新生事物。只有当科学发现和技术发明与生产力结合的时候， 才能构成知识经济。进一步说，只有当科学发现和技术发明真正转换为实际生产力时， 只有这种转换成为社会普遍现象时，知识经济才有了坚实的基础。 在知识经济下，科学技术本身不再是专家和教授...
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