反收购规制：被收购公司的应尽义务
|反收购规制：被收购公司的应尽义务 | | | |发布于：2003-3-11 10:00:05 被阅览数：43 | | | | | |２００２年，得益于收购、反收购的政策解禁，２００２年中国的| |并购市场异常活跃。汤姆逊财务公司称，中国是２００２年第二季| |度亚洲并购最为活跃的市场，期间共进行了１５５笔交易，价值高| |达１１９亿美元。同时，由于反收购规制的滞后、执法不严且效率| |低下，反收购对中国监管当局与市场的挑战越来越大。围绕反收购| |措施是否合法，激烈争议不断，有观点认为我国迫切需要进行反收| |购规制。所谓的反收购措施规制实际上是指对目标公司管理部门采| |取反收购措施的规制。保护目标公司股东利益是反收购规制的总指| |针，而目标公司管理层的尽职诚信义务，则是实践中反收购规制的| |重点领域。 | | | |充分的收购信息披露 | | | |要保证程序的公开性和透明度，就必须实行充分的收购信息披露。| |美国的《威廉姆斯法案》被认为是一部披露法。披露的内容包括：（| |１）公司接到的或觉察到的所有有关收购信息，如大量持股变动；| |（２）目标公司的真实经营状况，这种披露还要得到目标公司独立| |财务顾问的认可；（３）收购者对目标公司管理层的许诺。目标公| |司董事必须在其对股东所做出的建议中将这种许诺作为重要事项予| |以披露。在英国，还要这些收购者给予目标公司董事的优惠条件写| |到要约文件中。（４）收购人的收购意图、收购要约以及与收购有| |关的信息，特别是收购人的财务信息。 | | | |我国的《股票发行与交易管理暂行条例》及《证券法》，均未对目标公| |司管理层的信息披露义务作出规范。结果带来了很多问题。在“方 | |正科技ＶＳ裕兴”一案中，以裕兴为首的六家公司在北京和上海两 | |次召集记者，“宣传”其“策略投资者”的思路，重复其“寻求优势互 | |补”的举牌理由，并宣称要将收购战进行到底。但是对裕兴等六家 | |公司的情况作稍加分析，人们不得不怀疑其收购实力，但只能是怀| |疑而已，法律上对其并无明确约束。 | | | |所以，《证券法》有必要规定，目标公司管理层有通知义务和公告义| |务。即将收购信息及时通知目标公司股东及雇员，并就收购行为表| |明态度，出示意见书并予以公告。 | | | |对股东选择提供决策支援 | | | |前已述及，目标公司股东与收购人在并购交易中处于信息弱势。为| |克服股东因信息不对称而导致的不利地位，目标公司管理层有义务| |利用其经营管理信息、专业技能，对股东选择提供决策支援。《上 | |市公司收购管理办法》第七条规定：“收购人不得利用上市公司收购| |损害被收购公司及其股东的合法权益。禁止不具备实际履约能力的| |收购人进行上市公司收购
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