2004年铝行业研究报告

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2004年铝行业研究报告
目 录

1、世界铝业进入平稳增长期 4
1.1后工业化时期,发达国家铝消费量保持低速增长 4
1.1.1当发达国家人均GDP达到18000美元时,人均铝消费量达到峰值 4
1.1.2在后工业化时期,发达国家铝消费弹性系数接近1 4
1.1.3再生铝已占世界铝消费量的一半 5
1.2交通业占世界铝消费的第一位 5
1.2.1交通、建筑和包装业是铝消费的主体 5
1.2.2汽车业有望继续成为铝消费的增长点 5
1.3预计2004年世界原铝消费量为2290万吨,同比增长4.5% 6
1.4今年原铝产能开始从过剩向平衡转变 6
1.4.1未含中国,预计2004年世界原铝产量为2350万吨,同比增长5.0% 6
1.4.2世界原铝产能(未含中国)近年来从过剩到接近平衡 7
1.5氧化铝2004年将出现66万吨的供应缺口 7
2、我国铝业未来两年仍处于高速增长期 8
2.1人均铝消费量的峰值将出现在2022-2030年 8
2.2预计2004-2005年原铝消费量分别为560-640万吨 9
2.3建筑业占铝消费份额的主导 9
2.4原铝产能增长过快,已可满足国内2010年的消费需求 10
2.5高电价是多余产能较难参与到全球生产体系中的主要原因 11
2.6未来两年氧化铝供给将出现严重短缺 11
2.6.1从长期看,氧化铝需求高峰也将出现在2030年 11
2.6.2未来两年国内氧化铝将出现580-660万吨的供给缺口 12
2.6.3氧化铝价格仍将保持在高位运行 12
2.7政策因素对铝行业的影响 13
2.7.1实施出口退税新政策对原铝生产商产生负面影响 13
2.7.2宏观调控对铝行业的影响有限 13
2.7.3产业政策有利于原铝行业的整合 14
2.7.4人民币升值预期对原铝生产企业有利 14
2.8原铝价格在2004年将有所回落并在相对高位运行 14
3、我国铝产业集中度将进一步提高 15
3.1氧化铝业处于中国铝业独家垄断的格局 15
3.2原铝业集中度将进一步提高 16
4、山东铝业的投资机会将大于原铝上市公司 17
4.1铝业上市公司占据市场中的领先地位 17
4.1.1 六家电解铝上市公司平均产能是行业平均水平的2.8倍 17
4.1.2 六家电解铝上市公司电耗小于行业平均水平 17
4.1.3山东铝业业绩突出 17
4.2山东铝业的投资机会将大于原铝上市公司 18
4.2.1氧化铝成本的大幅上升将挤压电解铝厂商的利润空间 18
4.2.2电价上调0.022元,吨铝成本上升330元 19
4.2.3山东铝业盈利继续大幅增长,原铝上市公司则低于2003年 19
5、铝业上市公司的合理市盈率在25倍 21
6、重点关注的上市公司:山东铝业(600205) 22
6.1价格高点使山东铝业2004年继续保持高收益 22
6.2机构投资者虽有分歧,但持仓量基本稳定 22
6.3投资建议与风险提示 23


2004年铝行业研究报告
 

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