战略投融资课程

**部分：“资本神话”：造就富豪，也埋葬英雄

一、 专业机构：资料显示，90%以上的成功企业有专职和专业的投融资部门或机构

二、 企业价值大化：投资政策，融资政策，股利政策，营运资本管理

三、 投融资重要理念

n 公司战略与财务战略

n 佳资本资产结构

n 财务困境成本

n 负责和代理成本

n 资本成本理念（WACC）

n 货币的时间价值理念

n 风险－报酬权衡原则

n 企业价值（EVA）是核心考量点

n 资本是“火箭助推器”，不是“降妖金箍棒”

﹣ 企业自身发展的瓶颈（资金不足？项目不好？投资回报率不高？资本边际效益很低？）

﹣ 企业面临的竞争？

﹣ 资本价格和资本运作——投资融资是双刃剑

﹣ 资本运营对交易双方就是买卖交易

﹣ 筹资风险与投资回报

第二部分：企业投融资战略选择－你就是你

一、公司战略和财务战略指引公司投融资战略

二、企业生命周期与投融资战略

三、企业成长模式与投融资战略

四、投资的击鼓传花游戏――资本市场五级价值增值理论

五、投融资决策原则

n 匹配原则（期限，数量，回报和成本等）

n “现金为王”原则

n 筹资风险和投资回报测算

六、确定先融后投还是先投后融？

第三部分：资本运作之投资战略和操作实务

一、投资决策

n 基于公司战略的年度计划和年度预算

n 资本支出预算及工作底稿

n 企业投资战略体系模型

n 价值七巧板

n 投资管理――资产组合管理（资产配置策略）

n 资本投资的管理程序

二、投资流程

n 确定公司投资政策（投融资部门－投资管理委员会－董事会）

﹣ 产品策略－产业策略－资本策略

﹣ 投资目标确定

﹣ 可投资额

﹣ 投资风险承受能力

n 投资项目筛选

﹣ 项目来源

﹣ 筛选标准（投资政策约束，消灭竞争对手？扩大市场份额？获得核心技术？增强产品或服务互补？）

﹣ 初步分析和圈定项目范围

n 投资分析和可行性研究

﹣ 资本投资的基本原理：经济增加值（EVA）是价值管理和投资管理的核心标准

﹣ 行业投资价值或证券相关产品投资价值

﹣ 波特的“五力模型”

﹣ 行业发展周期

﹣ 要素分析和利润池及其分配

﹣ 核心竞争优势

n 投资分析和投资标的价值评估

﹣ 资产评估

l 账面价值

l 重置成本

l 市场比较

﹣ 净现值方法（增量现金流，通货膨胀，不同生命周期－约当年平均成本法）

l 现金流折现法（DCF）和财务净现值（NPV）

l 投资回收期和投资回报率

l 经济增加值（EVA）和加权平均资本成本（WACC）

l 折现回收期法

﹣ 平均会计收益率法

﹣ 内部收益率法

﹣ 盈利指数法

﹣ 敏感性分析，场景分析，盈亏平衡分析

﹣ Real Option Analysis (实物期权) & Game Theory（博弈理论）

l 延期期权 （defer option）

l 分阶段投资期权 （Grading investment option）

l 改变投资规模期权 （Investment adjustment option）

l 放弃期权 （Abandon option）

l 增长期权 （Growth option）

l 转换期权 （Shift option）

l 交互式期权 （Interactive option）

n 互斥和相容项目决策

n 项目风险研究

l 系统分析（市场风险）

l 非系统风险（资产项目特定风险）

n 投资组合和投资方式确定

n 资产重组与股权置换的基本方式及财务处理

﹣ 成本法

﹣ 权益法

﹣ 购买法

﹣ 权益联合法

n 债权转股权

n 股权（资产）转债权

n 合理的资产负债率的调控

n 吸收合并的收购方式及财务问题

﹣ 吸收合并的基本方式

﹣ 吸收合并的财务问题

﹣ 吸收合并中的风险防范

n 资产重组与股权重整的大股东动机

n 调整过程的政策和分析研究及合理规避

n 投后管理

三、投资并购交易管理与整合操作实务

n 企业并购战略规划                          

n 并购团队组织与运作

n 目标公司尽职调查                          

n 目标公司估值

n 设计交易结构和并购资金安排                

n 如何进行成功的并购谈判

n 并购协议及整合                            

n 案例分析

四、战略投资退出选择

n 主动退出

﹣ 消除沉疴（Monster于2012年底卖掉了ChinaHR）

﹣ 改进结构（三星集团）

﹣ 以退为进（1999年和记黄埔卖掉Orange48%股份给德国电信）

n 被动退出

﹣ 业务下滑，无法挽回

﹣ 无法实现有效管理

﹣ 附加价值减弱

﹣ 拖累公司原有业务

﹣ 违反相关法律法规

n 退出途径（时机选择和注意事项）

﹣ 公开上市（境内、境外、集团整体等）

﹣ 转让

﹣ 兼并收购

﹣ 清盘

﹣ 股份回购

﹣ 托管

﹣ 企业内部合并、转让

第四部分：公司融资策略和信贷融资技巧

一、债权融资模式

n 银行贷款（国内外）

n 发行债券（企业债、次级债）

n 票据融资

n 信用担保

n 金融租赁

n 企业间拆借

n 信贷融资技巧

﹣ 选择信贷方式的考量因素

l 资金综合使用成本孰低

l 获得资金的难度

l 期限结构的要求

l 与企业经营理念、发展战略的吻合度

l 提供资料或借款方程序的复杂程度

﹣ 信贷资料准备

l 管理团队介绍

l 公司项目全面分析（5P和“五力模型”）

l 信贷目的描述

l 资金使用投入产出预测

l 资金使用计划

l 资金偿还来源及保证措施

l 财务分析数据和财务报表

l 资信证明材料

﹣ 配合尽职调查

﹣ 信贷资金使用管理

二、股权融资模式

n 股权转让

n 增资扩股

n 杠杆收购

n 风险投资（种子投资、VC、PE）

n 公开上市

三、经营和贸易融资模式

n 票据贴现

n 资产典当

n 补偿贸易

n 卖方信贷

n 资产托管

四、项目融资模式

n 项目信托

n BOT融资

n IFC国际融资

五、政策融资模式

n 高新技术项目

n 财政返还

n 专项基金

n 产业政策融资

案例研究：某能源集团信贷融资多样化分析

小组讨论：你自己所处集团的资金来源都是哪些？结构上有没有问题？哪些方面比较困惑？

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