经济平稳增长格局会有根本性改变吗

 作者:张军    99

  宏观经济形势就像是流动之水,而流量和流速的大小怎么样,从哪流来向哪流去,这些就是宏观经济需要研究的问题。在宏观上,经济形势是通过流量(flow)反映出来的;50年前在伦敦经济学院,流体力学出身的新西兰经济学家Philip发明了模拟宏观经济流量平衡的机器,在1997年伦敦经济学院100周年时捐赠给了伦敦科技博物馆。中国宏观经济的“主流”是巨大的投资流量:中国是一个投资最容易过快或偏快增长的经济。投资需求膨胀在短期内常常是主要问题。因此,遇到投资流量过大时,控制信贷(投资项目)和基础货币供应政策始终是稳定中国宏观经济的主要手段。

  在总量层面上,中国经济在经历了1998年至2002年的通货紧缩之后,从2003年开始进入了另一个阶段。最显著的征兆是,过剩的产能基本消除,总供求关系基本平衡,需求约束再度被打开,流量剧增。之后,投资活跃,成为流量最大的变化。以钢铁、汽车、机械、建材、能源和基础原材料部门为代表的“重工业”部门投资超常增长。城市建设、住房、交通、基础设施以及设备更新等成为这一阶段投资需求的主角。经济趋热。

  需求的驱动使制造业和重工业领域的生产率与赢利能力增长加快,这就大大增加了中国的国家储蓄(national savings)。由于消费支出增长稳定,收入的加速增长必然导致中国国内储蓄增加过快。而经济流量要求平衡的力量必然因此推动贸易顺差剧增。因为流量必须平衡,所以顺差加速不是汇率的问题,而是国内储蓄增加的结果。因此,调整外部失衡成了2005年至2007年初宏观调控政策的优先目标,政策上以控制和调整贸易顺差过大为向导。调整对外贸易政策,采取了人民币小幅升值和大规模取消出口退税等措施。

  通胀迹象在2007年初并不明显,因此政府那时并没把控制通胀作为调控重点;但是下半年CPI上涨加快,大大超过年初设定的3%的控制目标,逐渐引起了决策部门对通胀的担忧,控制通胀逐渐成为调控重点。为控制通胀,货币政策工具操作频繁,2007年以来存款准备金率上调了11次,目前已至15%,创20年来最高水平;利率提高了5次;此外,央行还6次发行定向央票,紧缩力度加强。

  但是,2007年10月底M2同比还是增长了18.4%,比上年同期加快了1.3个百分点,超出年初16%的预定控制目标。基于2007年经济形势发生的新变化,中央决策部门决定2008年将防止通胀和防止经济过热作为宏观调控首要任务,即,内部平衡将成为宏观调控优先目标,相比而言,贸易顺差的调整似乎被放到了次要位置,宏观调控政策开始从“双稳健”转向“一稳(财政)一紧(货币)”。2007年12月的中央经济工作会议召开确定了政策目标:由“一防”变“两防”。会议认为,延续多年的经济“高增长、低通胀”局面有演变成“高增长、高通胀”的趋势,如果不能有效地遏制通胀的上升之势,则有可能危及经济社会发展与稳定的全局。

  很明显,到目前为止,通货膨胀的起因主要在成本推动(cost push)。我认为,2008年成本上涨的压力还会增加,能源、资源以及原材料涨价趋势未减;新的劳动合同法和收入政策将增加劳工成本;利率还将上升。同时,也不能忽视需求拉起(demand pull)的通货膨胀的影响:2003年之后投资需求依然旺盛;在新一届各级政府到任的2008年,通货膨胀可能因北京奥运、消费需求增长等因素的交织推拉而蔓延。

  除了通货膨胀压力之外,我们再来看产出方面可能的变化。2008年的一个压力是出口增长。现在,连NBER的费尔德斯坦也说美国经济的衰退概率超过了50%,中国2008年出口增长的不确定性肯定在增加。而出口波动最直接的影响就是经济增长和就业。2008年,为了抑制投资流量需求的过快增长,信贷配额和货币供应的政策必然从紧;投资项目的审批和土地供应必然从严掌握。这样做也会放慢经济增长。另外,工资和福利开支上涨压力的增大也会让企业下调赢利预期,使企业进入一个成本调整的时期,至少在短期对产出增长和就业产生会直接的不利影响。所以,综合起来估计,2008年经济增长放慢的概率在增加,也许过了50%。

  在2008年,我们是否能控制和缓解通货膨胀的压力呢?我认为会比较吃力。因为国际商品价格的涨势将继续;国内劳工成本推动的力量难以减弱;政府财政福利开支和赤字将开始显著增加;非贸易品的价格涨势难以扭转;国际经济格局的变化会进一步增加向中国的资本流入;资产部门的膨胀趋势还将持续,所有这些,都将助推通货膨胀高于2007年。

  如果成本推动的通货膨胀居高不下,再加上出口回落,就业压力就会进一步增大,这样,政府就将面临收入分配和财政支出上的压力增大。财政赤字虽然这些年来没有增加,但今后的规模肯定要不断扩大,这又增加通货膨胀的压力。最重要的是,通货膨胀趋势一旦形成,经济增长就将回落,那么,10年来中国经济平稳增长的漂亮格局和朝向就会发生根本性的改变。

张军
 本性 平稳 格局 会有 根本 改变 增长 经济

扩展阅读

一、国际问题1、次贷危机美国此次次贷波及面比较大,尤其是对欧美等国家,影响非常广泛,对中国除了一部分银行由于购买美国的次贷产品受到一定的影响之外,其他更多的是来自于美国次贷的间接影响。2、高油价油价已

  作者:冯涛详情


系列专题:培训公司成长之惑 由美国次债危机引起的全球经济危机席卷世界上的每个国家,每个角落,当然中国不能排除在外,各行业、各领域都多多少少受到影响,当然培训业也不能幸免于难。培训产业作为一个服务业依托

  作者:董栗序详情


深度“悦己”成女性消费趋势:据北京日报,在第113个国际劳动妇女节来临之际,京东消费及产业发展研究院发布《2022年中国女性消费报告》显示,2022年,平台上女性消费者整体成交额增速大幅领先男性,

  作者:杨建允详情


提升门店销售,是门店不断追求目标。但当一家店已经在某个商圈落地生根,销售平稳后,促销活动变成了常规活动,各种招数都在使用,不少经营者很容易失去改善的方向。其实,改善并不需要惊天动地的举动,只有用心,小

  作者:王山详情


估值。原材料和营销的战略调整表现出管理层在企业管理方面的高瞻远瞩。我们认为这些战略将从2009年为企业带来丰硕的成果。因此,我们将09年盈利预测小幅上调2.9,同时对07年和08年盈利维持原有预测。我

  作者:王珏详情


近年来快速扩容的信托业如今开始暴露风险。前不久,有媒体爆出中诚信托有限责任公司(下称“中诚信托” )去年成立的一款名为“2010年中诚·诚至金开1号集合信托计划”(下称“诚至金开1号)的矿产信托项目

  作者:王珏详情


版权声明:

本网刊登/转载的文章,仅代表作者个人或来源机构观点,不代表本站立场,本网不对其真伪性负责。
本网部分文章来源于其他媒体,本网转载此文只是为 网友免费提供更多的知识或资讯,传播管理/培训经验,不是直接以赢利为目的,版权归作者或来源机构所有。
如果您有任何版权方面问题或是本网相关内容侵犯了您的权益,请与我们联系,我们核实后将进行整理。


人才招聘 免责声明 常见问题 广告服务 联系方式 隐私保护 积分规则 关于我们 登陆帮助 友情链接
COPYRIGT @ 2001-2018 HTTP://WWW.QG68.CN INC. ALL RIGHTS RESERVED. 管理资源网 版权所有